Los resultados 1T24 han superado en un +2% en margen de intereses R4e y consenso, mientras que las comisiones netas han estado alineadas. Menor impacto negativo de otros ingresos y gastos permiten al margen bruto superar en un +6% y +4% las estimaciones R4e y consenso respectivamente. Buena lectura de las provisiones (-16% vs R4e y -25% vs consenso) y beneficio neto en 111 mln de eur (+26% vs R4e y consenso).
Destacar de los resultados: 1) El margen de intereses aumenta c.+3% i.t (vs +6% 4T23/3T23, y 0% R4e y consenso). En el conjunto del año el avance es de +33% i.a. (vs +30% i.a. R4e y consenso) ritmo que debería ir desacelerándose , 2) El margen de clientes aumenta en +17 pb i.t (vs +13 pb 4T23/3T23), con desaceleración en la repreciación del crédito (+24 pb i.t. vs +26 pb 4T23/3T23) y moderación en el aumento del coste de pasivo (+8 pb i.t. vs +13 pb 4T23/3T23), 3) Comisiones netas, -3,5% i.a. (vs -4% i.a. R4e y -3% i.a. consenso) vs guía de caída a un dígito medio, 4) La cartera de crédito cierra el trimestre con un descenso del c.-8% i.a. (vs -9% i.a. en 2023), tras corregir nuevamente -1,6% i.t, si bien el ritmo de caída se modera y la nueva producción comienza a recuperarse, principalmente en hipotecas y préstamos a empresas, 5) El coste de riesgo cierra 1T24 en 31 pb (vs 29 pbs 2023 y guía rango 30-35 pb para 2024), 6) Las métricas de riesgo mejoran, con tasa de morosidad en el 2,98% (vs 3,1% en 2023), apoyado la reducción del saldo de dudosos (-23% i.a. y -7% i.t.) y 7) Se mantiene la solidez en capital con un ratio CET 1 "fully loaded" del 14,5% (vs 14,7% 2023), impactado por el consumo del programa de recompra de acciones y EDP (-34 pb y -31 pb respectivamente).
El RoTE cierra el trimestre en 6%, que compara con una mejora esperada para 2024 significativa >9% (vs 4,7% en 2023).
La conferencia de resultados será a las 11:30h. Esperamos reacción positiva de la cotización, en un contexto de mejora de la nueva producción y unas métricas de riesgo que despejan la presión de provisiones para los próximos trimestres. Recomendacióon En Revisión. P.O 1,07 eur/acc.
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Conflictos de intereses:
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Nuria Álvarez Añibarro
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