Los resultados han cumplido previsiones a nivel operativo y han superado en resultado neto. Mayor reducción de deuda de lo esperado: Ingresos -1% vs R4e y consenso y +5% vs 2T 24, EBITDA 648 mln eur (en línea vs R4e, +1% vs consenso y +4% vs 2T 24) y beneficio neto 372 mln eur (+3% vs R4e, +5% vs consenso y +11% vs 2T 24).
Por divisiones, en Distribución Aérea, Ingresos en línea vs R4e (+6% vs 2T 24) con reservas +1,5% vs 2T 24 (vs +2,6% R4e) y precios por reserva 6,61 eur (vs 6,55 eur R4e y +4,5% vs 2T 24), en Tecnología Aérea ingresos en línea vs R4e (+% vs 2T 24) y volúmenes +3,9% vs 2T 24 (R4e +3,5%) y precios por pasajero 1,02 eur (en línea vs R4e y 2T 24) y en Hoteles y otros, ingresos -6% vs R4e, +2% vs 2T 24.
La deuda neta (ahora en metodología IFRS) se redujo -242 mln eur vs 2024 hasta 3.134 mln eur, con Capex– 186mln eur (R4e -190 mln eur), inversión en circulante: -145 mln eur (R4e -135 mln eur) y recompra de acciones -400 mln eur. El múltiplo deuda neta / EBITDA 25e se sitúa en la parte media del rango objetivo, a 1,3x (1,0-1,5x).
La directiva mantiene la guía 2025e (excluyendo divisa): crecimiento de ingresos +9%/+13% (+7,4%/+11,4% excluyendo divisa) y R4e +9%), crecimiento EBITDA +7%/+12% (+5,7%/+11% excluyendo divisa y R4e +11%) y FCF 1.270/1.350 mln eur (1.250/1.330 mln eur ex divisa y R4e 1.352 mln eur).
Resultados en línea a nivel operativo y la directiva mantiene la guía 2025e revisada a la baja en febrero con motivo de la depreciación del USD. No esperamos impacto significativo en cotización. Conferencia 15:00 CET. P.O. 71,2 eur y recomendación MANTENER.
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Iván San Félix Carbajo
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