Los resultados han superado previsiones de ingresos y EBITDA subyacente, aunque el mayor impacto de los extraordinarios ha llevado a incumplir en EBITDA, EBIT y resultado neto. Ingresos 10.154 mln eur (+3% vs R4e, +2% vs consenso y en línea vs 4T 22), EBITDA 1.794 mln eur (-5% vs R4e, -9% vs consenso y desde 3.259 mln eur en 4T 22) teniendo en cuenta mayores provisiones de lo previsto. La del plan de bajas en España ha sido levemente superior a lo anunciado: -1.380 mln eur vs -1.361 mln eur, y además, ha tenido -165 mln eur de costes de reestructuración (-9 mln eur en Alemania, -84 mln eur en HispAm y -72 mln eur en otros) y un impacto de -58 mln eur por deterioro en Ecuador y -75 mln eur por otras contingencias. El EBITDA subyacente 3.473 mln eur (+4% vs R4e, +3,5% vs consenso y +1,5% vs 4T 22), EBIT -382 mln eur (vs -239 mln eur R4e, vs -103 mln eur consenso y vs +1.133 mln eur en 4T 22) con D&A 2.177 mln eur (vs 2.126 mln eur R4e) y pérdidas netas -2.049 mln eur (vs -690 mln eur R4e, vs -742 mln eur consenso y vs +525 mln eur en 4T 22), con peor resultado financiero de lo previsto -622 mln eur (vs -550 mln eur R4e) y gran impacto negativo en resultados en participadas (principalmente la JV en Reino Unido) -1.929 mln eur de los que -1.786 mln eur corresponden al deterioro del valor de los activos de VMO2. Impuestos +844 mln eur (R4e -95 mln eur).
Mejor evolución de la generación de caja operativa (EBITDA subyacente – capex ex espectro) que alcanzó 1.903 mln eur (+4% vs R4e y consenso).
Resultados mejores de lo previsto en casi todas las regiones, especialmente en Brasil y Alemania.
La deuda neta (excluyendo el impacto IFRS 16 de mln eur) repunta +813 mln eur vs 3T 23 hasta 27.347 mln eur (en línea vs R4e y +1% vs consenso) y el múltiplo dfn/EBITDA (subyacente) R4 23e se sitúa en 2,1x (2,0x en 3T 23). Incluyendo IFRS 16 la deuda neta se sitúa en 36.269 mln eur (+912 mln eur vs 3T 23), en línea vs R4e y a 2,8x EBITDA subyacente (2,7x en 3T 23).
Telefónica cumple la guía 2023e (crecimiento de ingresos +4% y crecimiento EBITDA +3% y Capex/ingresos 14%). En 2023, Ingresos +3,7%, EBITDA +3,1% y capex/ingresos 14%.
Para 2024e anuncian crecimiento de ingresos +1%, EBITDA – Capex +1%/+2%, capex/ventas 13% y crecimiento FCF >+10%. Como esperábamos, reitera el dividendo con cargo a 2023 (0,30 eur/acción) a pagar en dos tramos de 0,15 eur/acción (diciembre 2023 y junio 2024). La guía 2024e está muy alineada con la evolución prevista del grupo hasta 2026e anunciada en el Día del Inversor (noviembre 2023).
P.O. 4,6 eur. SOBREPONDERAR.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).Iván San Félix Carbajo
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