Neutro. Técnicas Reunidas ha publicado los resultados del ejercicio 2023 que han estado en línea con nuestras estimaciones y las del consenso de mercado en el concepto más seguido por el mercado, el margen EBIT (3,8% vs. 3,8% consenso y 3,9% R4e). Sin embargo, en términos absolutos, la menor actividad en el 4T23 con unas ventas de 890 mln eur vs. 1.020 mln eur R4e y 1.022 mln eur consenso, hace que se sitúen por debajo de lo esperado (EBIT 156,6 mln eur vs. 165,1 mln eur R4e y 164,0 mln eur consenso). Sin embargo, este punto no lo valoramos negativamente ya que solo supone un retraso en el tiempo de la ejecución de la cartera de pedidos y al estar en línea con el guidance de ventas en nivele superiores a 4.000 mln eur.
Neutro. Guidance 2024: 1) ventas de c. 4.500 mln eur (4.422 mln eur R4e y 4.453 mln eur consenso). 2) Margen EBIT del 4,0% vs. 4,1% consenso y 4,2% R4e. Estimamos que una variación de 2 décimas en el margen está en línea con lo esperado.
Positivo. Caja neta mejor de lo esperado: de 348 mln eur (173 mln eur quitando el préstamo participativo de la SEPI) vs. 158 mln eur de cierre de 2022.
Positivo: Adjudicaciones de 6.118 mln eur, lo que sitúa la cartera de pedidos, a día de hoy, en 11.407 mln eur vs. 10.732 mln eur de 2022. La ratio cartera de pedidos/ventas se sitúa en 2,8x.
Atentos a la conferencia de resultados (16:00CET): 1) Más detalles del guidance, especialmente en el margen EBIT. 2) Visibilidad de contratación tras la excelente cifra de adjudicación de 2023.
Conclusión: resultados en línea que no deberían tener un impacto relevante en cotización. SOBREPONDERAR (precio objetivo de 14,1 eur/acción).
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
César Sánchez-Grande
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
