Técnicas Reunidas publicará los resultados correspondientes al ejercicio 2023 el próximo 29 de febrero antes de apertura (conferencia de resultados – no confirmado horario) en los que esperamos una buena evolución de los resultados con mejora del margen EBIT (2023 3,8% R4e y +3,8% consenso), principalmente en el 2S23 en el que esperamos se sitúen en el 4,2% frente a un mínimo del +3,8% del guidance.
De los resultados destacamos: 1) Ventas estables en 4.266 mln eur (+0,8% vs 2022), en línea con el objetivo para el año de más de 4.000 mln eur. 2) Mejora del margen EBIT hasta el 3,9% para el conjunto del año vs. 0,2% en 2022. En el 4T23 esperamos un margen del +4,4% que sitúe el margen del 2S23 en el 4,2% en línea con el guidance dado por la compañía de un margen en el 2S23 de un mínimo del 4,0%. 3) Mantenimiento de la posición de caja neta: esperamos una caja neta de 225 mln eur (50 mln eur si eliminamos el préstamo participativo de la SEPI de 175 mln eur) vs. 234 mln eur de 3T23 (59 mln eur sin préstamo participativo). 4) Aumento de la cartera de pedidos: hasta alrededor de 11.500 mln eur gracias a la elevada contratación en el año de más de 6.000 mln eur.
Atentos a: 1) Guidance 2024: en el que esperamos unas ventas de 4.442 mln eur (4.430 mln eur consenso) y un margen EBIT del 4,2% (4,0% consenso). 2) Visibilidad de contratación: esperamos un 2024 con fuerte contratación por encima de los 5.000 mln eur dado el super ciclo inversor que se está produciendo en el sector.
Conclusión: buenos resultados esperados, pero que el impacto en la cotización dependerá del guidance de margen EBIT que de la compañía de cara a 2024. Estimamos que por encima del 4,0% debería ser bien recogido en la cotización del valor. SOBREPONDERAR (precio objetivo de 14,1 eur/acción).
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César Sánchez-Grande
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