Análisis 07 mayo 2024

Talgo 1T24: márgenes mejores de lo esperado, pendientes de la decisión del consejo de ministros sobre la OPA de Magyar Vagón

Positivo. Talgo ha publicado los resultados del 1T24que han estado por encima de nuestras estimaciones y las del consenso de mercado (EBITDA  20,1 mln eur vs. 18,6 mln eur R4e y 18,7 mln eur consenso), gracias a unos mejores márgenes (12,0% vs. 11,3% R4e y 11,5% consenso).  

Neutro. Mantenimiento del Guidance 2024: 1) Ventas 2023/2024 de c.45% de la cartera de pedidos de 2022 de 2.748 mln eur, lo que implica alrededor de 585 mln eur (640 mln eur R4e y 612 mln eur consenso). 2) Margen EBITDA del 11,5% (11,4% R4e y 12,1% consenso), 3) capex de 30 mln eur, 4) book-to bill 2024 de >1,0x con un pipeline de 15.000 mln eur, con 3.500 mln eur con resolución a corto/medio plazo, y 5) ratio deuda neta / EBITDA de 3,0x vs. 2,9x R4e. 6) Dividendo 2024 pendiente de ser definido ante la situación de OPA sobre la compañía. 

Positivo, pero esperado. La cartera de pedidos a 1T24 se sitúa en 4.063 mln eur (Talgo no incluye los 280 mln eur del contrato de Egipto pendiente de firma). 

Positivo, pero esperado: Fuerte aumento de las ventas del 31,4% hasta 166,5 mln eur, como consecuencia del mayor ritmo de ejecución de la cartera de pedidos, principalmente de los contratos de Alemania y Dinamarca, a, así como al proyecto de fabricación de locomotoras y remodelación de trenes para RENFE (entregados 15 trenes, 27 en 3T24 y 3 restantes pendientes de homologación al ser trenes muy específicos). 

En conclusión, resultados mejores de lo esperado, pero que no deberían tener impacto en cotización dado que el mercado está pendiente de la decisión del consejo de ministros en relación de la OPA de Magyar Vagon sobre Talgo a un precio de 5,0 eur/acción. SOBREPONDERAR (5,0 eur/acción). 



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César Sánchez-Grande
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