Resultados 2023…
Las principales SOCIMIS españolas presentarán sus resultados correspondientes a 4T23 y ejercicio 2023 el último día de febrero (salvo Árima, con fecha tentativa de presentación el jueves 22; Colonial, Lar España, y MERLIN Properties presentarán el jueves 29).
Los resultados anuales siempre centran parte de la atención en las valoraciones de los activos de las compañías, determinando así la clásica referencia al relativizar unos niveles de cotización en los que el entorno de tipos sigue pesando, a pesar del buen desempeño operativo registrado.
…que apuntan a un festival operativo…
Al igual que el ejercicio 2022, desde el punto de vista operativo, 2023 ha resultado un excelente año para las SOCIMIS a nivel de resultados. En este sentido, la indexación de los contratos ante una persistente inflación continúa impulsando los crecimientos de rentas en las distintas subcategorías de activos. Por su parte, la calidad de los inmuebles de las SOCIMIS analizadas les está permitiendo no sólo mantener elevados niveles de ocupación, sino registrar nuevos máximos históricos como en el caso de MERLIN (récord de ocupación del 96,0% a 9M23), o mantenerse en ellos como Lar España (ocupación del 96,0%. Igualmente, Colonial ha reportado niveles máximos de contratación en su cartera de oficinas (ocupación del 100% de los activos en París).
Con todo ello, teniendo en cuenta el apalancamiento operativo del negocio, y al margen de los cambios en los perímetros de consolidación de cada compañía, esperamos unos sólidos flujos de caja en 2023, lo que puede derivar en sorpresas positivas vía dividendos (atención a Lar España).
…para celebrar, previsiblemente, las últimas "grandes" correcciones en valoración.
Por su parte, en tanto que esperamos haber alcanzado el techo de tipos (tanto en EE.UU. como en Europa), consideramos que, previsiblemente, en esta revisión de valoración de activos se registrarán las últimas “grandes” correcciones en valoración derivadas del incremento en las tasas de descuento (consecuencia de las subidas de tipos). En este sentido, el equipo gestor de MERLIN Properties anticipaba una expansión de yields de aproximadamente 100 pbs. en el conjunto del período de subidas de tipos (desde julio 2022). A 1S23 su cartera acumulaba una expansión de 72 pbs, de los cuales 28 pbs se registraron en el primer semestre de 2023.
Conflictos de intereses:
INMOBILIARIA COLONIAL: Renta 4 Banco tiene firmado un contrato de liquidez con Inmobiliaria Colonial.
Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
