Acceso clientes
Renta 4 Banco Renta 4 Banco
Sacyr
Análisis 29 febrero 2024

Sacyr 2023: sorpresa positiva en la parte alta de la cuenta de resultados

Ángel Pérez
Los ingresos de las concesiones se elevan gracias a la puesta en marcha de la Ruta 78 y Los Vilos-La Serena en Chile, a la buena marcha operativa de los activos en operación, junto con la vinculación de los ingresos a la inflación. La parte de los ingresos de construcción caen por menor ejecución de obras, aunque en 4T se aprecia una mejora por entrada de nuevos proyectos. En el negocio de agua, tras un 4T en el que la actividad se ha ralentizado, los ingresos se elevan un 3% gracias a nuevos contratos mejorando márgenes a niveles del 24%, mejorando con ello nuestra previsión. En ingeniería e infraestructuras, los ingresos de la construcción, tal y como preveíamos, han descendido por el foco de la compañía en proyectos rentables respecto al volumen, lo que los lleva a la mejora de los márgenes ligeramente por encima de nuestra perspectiva. El EBIT queda levemente por debajo de nuestra previsión por mayores amortizaciones registradas. La cartera ligeramente al alza, +1% vs 2022, cubriendo 33 meses de actividad, más de la mitad para la división de concesiones.

La evolución de la deuda neta con recurso (no 75 mln eur de cobros recibidos en enero por el Hospital 12 de octubre y del Ferrocarril Central) refleja las desinversiones llevadas a cabo durante el ejercicio y los dividendos recibidos por parte de las concesiones en perímetro (por encima de nuestra previsión), junto a un nivel de inversión más contenido que nuestra expectativa, si bien otros pequeñas diferencias en distintas partidas reflejan una deuda neta con recurso alrededor de 19 mln eur superior a nuestra expectativa, por lo que la podemos considerar alineada con nuestra previsión.

Como la compañía realizará actualización de plan estratégico en el primer semestre de 2024 (consideramos que algunas de las claves serán la política de dividendos creciente, las hipótesis de inflación que manejan de cara al medio plazo, las distintas fuentes de financiación para el desarrollo de proyectos, la estrategia de activos maduros y los procesos de adjudicación de proyectos en los que se pudieran encontrar), no esperamos grandes comentarios en la conferencia. Reiteramos sobreponderar, P. O. 4,13 eur.


Ver Informe completo (Documento en Pdf).



Ángel Pérez Llamazares
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es

icon-member

Hazte cliente para seguir leyendo

SI YA ERES CLIENTE, ACCEDE A TU ÁREA PRIVADA

Artículos relacionados

IAG: Resultados superan previsiones a nivel operativo. Leve revisión de la capacidad 2025e. Mejora a nivel de costes previstos en 2025e y caída prevista de los ingresos unitarios en 2S 25

Ivan San Félix

Cellnex 1S25: flujo de caja mejora sensiblemente nuestras perspectivas

Ángel Pérez Llamazares

GAM 2T25: la expansión de los márgenes supera nuestras previsiones

Álvaro Arístegui

Amadeus: Resultados 2T 25 en línea. Mantienen la guía 2025e revisada a la baja en febrero por la depreciación del USD/Eur

Ivan San Félix


Renta 4 Banco le recuerda que en el informe de análisis que tiene a su disposición a través del enlace puede consultar la información acerca de: (i) la identidad de las personas que elaboran recomendaciones; (ii) el sistema de recomendaciones utilizado (las principales fuentes consultadas; la metodología utilizada; las categorías o tipos de recomendación o la lista actual de recomendación de los valores en cobertura);(iii) la comunicación de los posibles conflictos de intereses en los que puedan verse involucrados algunas de las entidades del Grupo Renta 4, los analistas y otras personas estrechamente vinculadas con la compañía analizada; (iv) la fecha y hora de finalización de la elaboración de la recomendación (v) otra información importante que Renta 4 Banco considera que al destinatario de esta le puede resultar de interés.

El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

El contenido del presente documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por los analistas de Renta 4 Banco con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso.

Los empleados del Grupo pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.


Renta 4 Banco, S.A., es una empresa domiciliada en Madrid, Paseo de la Habana, 74, 28036 Madrid, teléfono 91 384 85 00.
Es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España (BdE) y por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) respecto a los servicios de inversión y auxiliares.