Tal y como estaba previsto, cifras afectadas por la salida de los activos pre-98 en el negocio de transporte de electricidad en España, que provocan un significativo descenso en todas las líneas de la cuenta de resultados, si bien están alineados con las expectativas de consenso. En el resto de los negocios vemos como el negocio internacional y el de fibra óptica no han tenido grandes variaciones, la buena marcha en Perú ha sido compensada por los menores trabajos para terceros en Chile y los menores resultados de participadas, mientras que los contratos del negocio de fibra se han visto favorecidos por su vinculación a inflación. En el caso de Hispasat se aprecia una mejora por la aportación del nuevo satélite en operación y la mayor aportación de la participada Hisdesat. Mayores amortizaciones por el nuevo satélite, mientras que el resultado financiero permanece estable gracias a que el rendimiento de la caja y la menor deuda bruta compensan el mayor coste financiero (2,22% vs 2,08%).
El flujo de caja operativo crece muy significativamente a consecuencia del cobro del importe a devolver del impuesto sobre beneficios de 2022, que ascendía a 193 mln eur, fundamentalmente por la plusvalía de la venta de Reintel y por un deterioro de circulante muy inferior al registrado en 1T23 ya que en el primer trimestre del año pasado se devolvieron mln eur de exceso de tarifa cobrados en ejercicios anteriores, sin contrapartida en este trimestre. El importe pendiente a cierre de marzo 2024 alcanza los 225 mln eur, y se prevé devolver en los próximos meses.
La guía de cara a 2024 se mantiene sin variaciones esperando alcanzar los 1.000 mln eur de inversión en la red de transporte de electricidad de España y superar los 1.300 mln eur de EBITDA, así como situarse en el entorno de los 500 mln eur de beneficio neto. Alineado con nuestras expectativas y las de consenso de FactSet.
No esperamos movimientos significativos en cotización. Reiteramos infraponderar y P. O. 16,50 eur.
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