Resultados 2T25 que se sitúan en línea con las estimaciones del consenso, y en los que al se aprecia, como ya venía sucediendo en el 1T25, un fuerte dinamismo de la actividad, con tasas de crecimiento orgánico de los ingresos del 13,8% en el conjunto del semestre. Sin embargo, el fuerte impacto de la depreciación de las divisas, que se sitúa en el 9,6% en el conjunto del semestre, pero que incluso supera los 12 p.p. en el 2T25 estanco, ha reducido significativamente la evolución de las ventas que se sitúa en +5,1% en e conjunto del semestre y -0,7% en el 2T25.
Los niveles de rentabilidad continúan mejorando, con el margen EBITA superando en 60 pbs el del mismo periodo del año anterior al situarse en el 6,9% y reflejando un crecimiento interanual del EBITA del 15,9% en el conjunto de los seis primeros meses. En el 2T25 y a pesar del fuerte impacto de la divisa y de los costes de reestructuración en la filial brasileña de CASH (5 mln eur eur), PSG ha logrado sostener su rentabilidad (margen EBITA 2T25 -20 p.b. hasta 6,9%) y su resultado operativo, EBIT 2T25 -2% hasta 77 mln eur (+20% hasta 155 mln eur en el conjunto de 1S25).
Tan y como se viera ayer en los resultados de CASH un resultado financiero mucho menor como consecuencia de las bajadas de los tipos de interés y una comparativa especialmente positiva con respecto al 2T24, han permitido elevar el resultado antes de impuestos en un 83% en el 2T25 y un 71% en el conjunto del semestre, lo que junto al mantenimiento de la tasa impositiva a resultado en un incremento del beneficio neto del 139% en el 2T25 y del 96% en el conjunto del 1S25, que se cierra con un resultado neto de 54 mln eur. La deuda financiera neta se mantiene estable en 1.314 mln eur con el apalancamiento situado en las 2,3x, mismo nivel con el que cerró el ejercicio 2024.
Resultados positivos alcanzados en un entorno muy adverso debido a la negativa evolución de los tipos de cambio de las distintas divisas en las que opera la compañía por encima de las tasas de inflación de estos países y por lo tanto dificultando el traspaso a los precios finales de esta depreciación. De cara a la segunda mitad del ejercicio prevemos el mantenimiento de las tendencias actuales, con elevadas tasas de crecimiento de la actividad y fuerte impacto de las divisas. Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Álvaro Arístegui
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
