PSG presentará los resultados correspondientes al 4T24 el próximo viernes día 28 de febrero, c.c. 13:00 p.m.
Consideramos que PSG presentará unos positivos resultados trimestrales con fuertes crecimientos interanuales debido principalmente a: la positiva marcha de los negocios de CASH (Previo 4T24), con una comparativa favorable tras los ajustes por hiperinflación en Argentina realizados en el 4T23) y Seguridad, que continúa evolucionando de forma favorable, mostrando crecimientos relevantes y expansión de márgenes. Así, prevemos un incremento de los ingresos y EBITDA en el entorno del 25% durante el 4T24 estanco, para cerrar el ejercicio con un crecimiento de las ventas de entorno al 10% con el EBITDA aumentando un 17%, fuertes crecimientos que reflejan, el fuerte crecimiento orgánico de las operaciones en todos los mercados (más que compensa la negativa evolución de los tipos de cambio), la consolidación global del negocio de CASH en India, el crecimiento del negocio de Forex tras las inversiones acometidas, y la consolidación del crecimiento y mejora de márgenes en el negocio de seguridad. En cuanto a Alarmas, y el resto de las líneas de negocio, prevemos una evolución positiva pero su aportación a resultados continúa siendo muy limitada dada la reinversión de los flujos generados en el crecimiento del negocio.
De cara a 2025 prevemos que las positivas tendencias observadas en 2024 se mantengan, con algunos aspectos *positivos que deberían seguir apoyando la expansión de los márgenes. En el negocio de CASH, 1) Australia debería empezar a aportar a resultados (consolidación por P.E. tras la creación de una J.V.) tras su reestructuración en 2024, 2) Forex debería aportar crecimiento de ingresos y mejorar sus márgenes tras el esfuerzo inversor en apoyar su crecimiento con nuevas aperturas en 2024, 3) prevemos cierta mejora de la actividad en el mercado argentino, 4) La evolución de los tipos de cambio continúa impactando negativamente hasta el momento. En cuanto a Seguridad, prevemos que se mantengan las positivas condiciones actuales con el negocio en EE.UU. y la mayor aportación de componente tecnológico en el conjunto de los servicios prestados apoyando la expansión de los márgenes.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y precio objetivo en 3,2 eur/acc.
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Álvaro Arístegui
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