Sacyr presentará sus cifras 2023 el jueves 29 de febrero antes de la apertura de mercado, con la conference call prevista a las 12 horas del mismo día. Sobreponderar, P. O. 4,13 eur.
Destacamos:
Descenso previsto de los ingresos, pero positiva evolución esperada en los beneficios. En el negocio de concesiones esperamos que, por el ajuste habitual del 4T en los ingresos de los proyectos en función de volúmenes e inflación, las nuevas puestas en marcha y una importante aceleración en la parte de construcción por el inicio de proyectos relevantes, los ingresos tengan limitada variación vs 2022 (agua estimamos que podría crecer alrededor del 7% vs 2022 con el margen alrededor del 22% vs 21% en 2022) con los márgenes estabilizados en los niveles vistos en 9M por encima del 45%. Ingeniería e infraestructuras esperamos que siga afectada por la finalización de proyectos concesionales y el foco de la compañía en la rentabilidad del negocio, estimando que lleven a una reducción de los ingresos del área de construcción en el entorno del 13,5% vs 2022, con el margen previsiblemente mejorando hasta 4,5% (vs 3,7% 2022, en línea con 9M23). Todo esto hará que el EBITDA del grupo mejore cerca del 2% según nuestras previsiones. Evolución que permitirá elevar con intensidad el beneficio neto a pesar del mayor coste financiero previsto.
La deuda neta con recurso es previsible que se reduzca menos de lo previsto hasta niveles de 250 mln eur a consecuencia del retraso en los pagos del Hospital 12 de octubre y del Ferrocarril central (cobrado ya en enero) que calculamos llevarán la deuda neta con recurso a niveles por debajo de los 200 mln eur gracias a las distintas desinversiones llevadas a cabo durante el año.
De cara a la conferencia de resultados estaremos pendientes de los comentarios que puedan hacer sobre los próximos movimientos previstos dentro de su estrategia de rotación de activos. Además, veremos que visibilidad dan de cara a la adjudicación de nuevos proyectos concesionales y si ofrecen algún tipo de visibilidad respecto a los niveles de deuda neta con recurso que podrían tener de cara a final de 2024. Es previsible que la compañía actualice su visión estratégica antes de mitad de año.
Reiteramos sobreponderar, y P. O. 4,13 eur.
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Ángel Pérez Llamazares
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