Análisis 07 julio 2025

Previo ACS 1S25: esperamos que continúe el sólido crecimiento. Menor deuda neta prevista

ACS publicará sus resultados 1S25 el próximo miércoles 30 de julio antes de la apertura del mercado, hora de la conferencia pendiente de confirmar. Reiteramos mantener, P.O. 60 eur.

  • Pese a que esperamos que las ventas sigan apoyadas por el crecimiento en segmentos como centros de datos y diferentes tipos de infraestructuras, es previsible que veamos ligera ralentización vs 1T25 (>35%) por menor impacto relativo de Dornan y de Thiess (aporta desde 2T24), así como por el efecto de las divisas. Esperamos que los márgenes de Turner mejoren levemente por la tipología de los proyectos, con los de I&C recogiendo las eficiencias que genera la fusión de Flatiron y Dragados. En el caso de Cimic no esperamos variaciones, mientras que el margen de infraestructuras previsiblemente seguirá afectado por la regulación fiscal de adoptada en Francia. Esta evolución operativa prevista esperamos que permita al beneficio neto ordinario situarse en la senda para alcanzar la guía de crecimiento de >17%.
  • La deuda neta esperamos que mejore desde los niveles registrados en 1T25 gracias principalmente a la generación de caja operativa con una importante recuperación de circulante estimada y un menor nivel de inversión en 2T.
  • En la conferencia veremos qué comentarios pueden hacer acerca de los impactos previstos de la evolución del dólar y si aprecian cambios sustanciales en cuanto a la posibilidad de adjudicaciones de proyectos de transición energética en Estados Unidos, así como en el segmento de defensa a nivel global. Veremos también si pueden ofrecer visibilidad sobre adjudicaciones de managed lanes en Estados Unidos, y cómo está evolucionando el mercado en lo que se refiere a centros de datos tras la menor inversión anunciada por alguna de las grandes tecnológicas estadunidenses. Veremos también si se hace algún comentario sobre la posible desinversión en Clece y qué oportunidades podrían surgir para la adquisición de brownfields de infraestructuras.

 

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Ángel Pérez Llamazares
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