Neinor Homes. Anuncia aumento de capital (por el 20% del capital social) mediante una colocación privada acelerada dirigida a inversores cualificados y con exclusión del derecho de suscripción preferente.
1-. Neinor Homes ha llevado a cabo un aumento de capital mediante la emisión de 14.993.750 nuevas acciones, representativas del 20% del capital social (16,67% del capital posterior a la emisión).
2-. El aumento de capital se ha realizado a través de un proceso de colocación privada acelerada (accelerated bookbuilding) mediante aportaciones dinerarias y con exclusión del derecho de suscripción preferente, dirigiéndose exclusivamente a inversores cualificados (institucionales).
3-. El importe nominal del aumento de capital ha alcanzado los 228.654.687 eur, con un precio de emisión de 15,25 eur/acción (-8,0% vs precio de cierre del 24 de junio).
4-. Neinor Homes ha acordado un lock-up de 90 días.
5-. Se espera que las nuevas acciones sean admitidas a negociación en las bolsas de valores españolas el 26 de junio de 2025 y que comiencen a cotizar el 27 de junio de 2025.
6-. Tal y como era conocido, los ingresos procedentes del aumento de capital serán destinados a financiar parcialmente la OPA voluntaria lanzada sobre AEDAS Homes.
Valoración:
1-. Operación esperada dado los conocidos planes de la compañía por captar fondos para acometer la OPA sobre AEDAS Homes (lanzada a un precio de 24,485 eur/acción pre-dividendo; importe total máximo a satisfacer de 1.070 mln eur).
2-. Valoramos positivamente que el descuento con el que se realiza el aumento de capital no resulta exagerado (-8,0% vs el precio de cierre de ayer), lo que supondrá un impacto moderado a corto plazo para los accionistas no cualificados. En este sentido, cabe recordar que la ampliación se realiza a un precio un +11,6% por encima vs nivel de cotización previo al anuncio previo de la OPA, y que igualmente, se realiza a un nivel muy cercano a NAV/acción (15,56 eur/acción; -2,0% de descuento vs NAV).
3-. De este modo, consideramos que el impacto inicial del aumento de capital será compensado a través de la creación de valor y el significativo incremento de rentabilidad futura que la Compañía obtendrá a través de la OPA con AEDAS Homes. En este sentido, cabe recordar que la operación con AEDAS Homes, apunta a una TIR superior al 20% y un múltiplo de 1,8x (ROE entre el 15% - 20%), de acuerdo con la información aportada por Neinor Homes.
4-. Por otra parte, recordemos que el compromiso de aseguramiento (standby volume underwriting letter) de Banco Santander y J.P. Morgan por importe de 175 mln eur quedará sin efecto, si bien los compromisos irrevocables de los tres principales accionistas de suscribir, a petición Neinor Homes, un aumento de capital por importe de hasta 225 mln eur continúan plenamente en vigor. En función del volumen total de recursos obtenidos en la ampliación y de la disponibilidad de tesorería actual y generación de caja futura (incluidos los importes correspondientes a los dividendos no distribuidos de 2025), Neinor Homes valorará la conveniencia de llevar a cabo dicha ampliación de capital por un importe de hasta 225 mln eur, que se acordaría antes de la autorización de la OPA por la CNMV, y se llevaría a cabo a precios de mercado.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 15,15 eur/acción.
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Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
