Metrovacesa publicará sus resultados correspondientes a 2T25/1S25 el próximo miércoles 23 de julio antes de la apertura de mercado, a los que seguirá una conference call el mismo día a las 10:00h CET (enlace a conference).
Esperamos un 2T25 en línea con un 1T25 en cierta medida decepcionante (por el reducido número de entregas), si bien debemos esperar una significativa concentración entregas en el segundo semestre del año, en tanto que la compañía ya reiteró en 1T25 sus objetivos de cara a 2025 (esperamos que nuevamente los reitere). De este modo, prevemos que Metrovacesa proceda a la entrega de 230 viviendas en 2T25 (vs 246 en 1T25 y vs 311 en 2T24, elevando la cifra a 476 en 1S25 vs 675 unidades entregadas en 1S24) a un ASP de 320k eur/unidad (elevando el ASP semestral hasta los 316k eur/unidad vs 336k eur/unidad en 1S24). No esperamos ventas de suelo significativas en P&L en el semestre, por lo que estimamos unos ingresos trimestrales de 75,3 mln eur (vs 95,0 mln eur en 2T24). A nivel de margen bruto, estimamos estabilidad en el margen bruto del negocio de promoción residencial en el 22,5% (en línea con el 1T25; vs 24,2% a 1S24). De este modo, el menor apalancamiento operativo ante las menores entregas y el mantenimiento de los costes de estructura (personal y servicios exteriores), lastrarán las cifras de EBITDA y Bº neto en el semestre.
Por su parte, cabe recordemos que este trimestre contaremos con revisión de la valoración de activos, ante la cual cabría esperar cierto recorte (no significativo) especialmente por la valoración de suelo terciario.
Atentos a: 1) Margen bruto; 2) Niveles de pre-ventas y ASP de estas, y; 3) Confirmación guía 2025 (flujo de caja operativo > 150 mln eur; vs 199,9 mln eur R4e).
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 11,90 eur/acción.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
