Metrovacesa ha presentado sus resultados correspondientes a 4T24 y ejercicio 2024 con cifras por encima de nuestras estimaciones, en un extraordinario último trimestre que permite superar sus objetivos anuales (flujo de caja operativo de 146,5 mln eur, por encima del objetivo de entre 100 y 150 mln eur y vs 138,2 mln eur R4e).
Metrovacesa procede a la entrega de 1.996 unidades residenciales en 2024 (vs 1.675 unidades entregadas en 2023 y vs 1.750 unidades R4e) concentrando en 4T24 más de 1.200 unidades (vs 957 unidades R4e). El ASP se sitúa en los 295k eur/unidad (-1,8% vs 2023 y -6,5% vs R4e). En cuanto a actividad comercial, la compañía procede a la venta neta de 1.929 unidades en 2023 y eleva la cartera de ventas a 3.265 unidades (1.158 mln eur; 355k eur/unidad).
Los márgenes consolidados se sitúan en línea con nuestras estimaciones, con un margen bruto de promoción estable en el 22% (+0,1 p.p. vs 2023). El nivel de apalancamiento se sitúa en el 13,1% de LTV a cierre de 2024 (vs 13,8% a cierre de 2023), mientras que el NAV de la compañía se sitúa en 13,25 eur/acción (vs 13,30 eur/acción en 2023; descuento del -27% a precios actuales).
Metrovacesa mantiene el objetivo de entregas sobre las 2.000 unidades para promoción residencial (elevada visibilidad para 2025 con el 80% del objetivo prevendido y el 100% en construcción; entregas de 1.800 unidades R4e para 2025). Por su parte, fija un objetivo de flujo de caja operativo bruto para 2025 de >150 mln eur (vs 182,4 mln eur R4e. Por último, cabe mencionar que Metrovacesa propondrá el dividendo de mayo en la convocatoria de la JGA en marzo.
Con todo ello, esperamos impacto positivo en cotización de los resultados. Conference call hoy a las 10:00h CET (link a conference). Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 9,90 eur/acción.
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