Los resultados 4T24 en comparativa con nuestras estimaciones se han situado en línea en primas, tanto brutas como netas, pero superan ampliamente en resultado técnico (18 mln de eur vs 10 mln de eur R4e y 12 mln de eur consenso), apoyado por menor siniestralidad y menores gastos de explotación. Asimismo, el resultado financiero también se ha situado por encima de lo esperado, +2% vs R4e. Este buen comportamiento del resultado técnico y financiero lleva a la aseguradora a alcanzar un beneficio neto de 23 mln de eur (+39% vs R4e, +43% vs consenso), frente a 8 mln de eur en 4T23.
Por segmentos, crecen las primas en todos los ramos en 4T24 vs 4T23, Motor (+8,2% i.a., 81% de las primas totales del Grupo), Hogar (+8% i.a.) y salud (+17,3% i.a.), apoyado por las subidas de tarifas. Este elemento también se ha complementado con una cartera de asegurados, que en 2024 crece +3,5% i.a., aumento que se da en todos los ramos.
El ratio combinado cierra el trimestre en 92,6% (vs 96% R4e y 95,2% consenso), mejor trimestre del año. Esto lleva a un ratio combinado para el conjunto de 2024 del 94,7%, (vs 95,4% 9M24, y 104,1% en 2023) que recoge la recuperación en Autos (94,8% vs 104,5% en 2023) principalmente. Recordamos que la aseguradora no descartaba a nivel Grupo alcanzar un ratio combinado del 94% en algún trimestre estanco. Niveles de ratio combinado del 94%-95% que no descartan para 2025 y que ya han cumplido en 2024, en niveles que consideramos sostenibles y que deberían reiterar en la conferencia de resultados.
Los resultados han demostrado la capacidad de la aseguradora para volver a generar beneficio y alcanzar un RoAE del 19,6%, apoyado por la gestión de precios primando rentabilidad vs volumen, y una posición de Solvencia que apoya la política de dividendose, 185,4% ex – dividendo.
La conferencia de resultados es a las 9:00h. Esperamos reacción positiva de la cotización.
MANTENER. P.O 1,07 eur/acc.
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Nuria Álvarez Añibarro
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