Análisis 24 febrero 2025

Inmobiliaria del Sur previo 4T24: un buen año

Inmobiliaria del Sur publicará sus resultados correspondientes a 4T24 y ejercicio 2024 el próximo miércoles 26 de febrero tras del cierre de mercado, y realizará una presentación el jueves 27 de febrero a las 10:00h CET (enlace a conferencia).

Esperamos un fuerte trimestre operativo, en tanto que cabe recordar que este último trimestre aglutinaría el grueso de entregas del año (220 unidades en 4T24 R4e). En este sentido, a cierre de 9M24, Grupo Insur contaba con un importante volumen de entregas programadas para el 4T24 (83,6 mln eur y 68,5 mln eur en proporcional). De este modo, nuestras estimaciones contemplan la entrega de 409 unidades en el conjunto del año (252 propias y 157 a través de JVs) frente a las 309 entregas del ejercicio 2023. Así, el grupo cerraría el 2024 con unos ingresos totales de la actividad de promoción de 124,5 mln eur (vs 84,7 mln eur en 2023). En cuanto al resto de negocios, estimamos continuidad en la positiva tendencia operativa y en cifras tanto en el negocio patrimonial (donde la mejora de ocupación y de rentas esperamos que compensen parcialmente la venta del edificio Capitolio en 2T23) como en el de servicios y gestión. Por su parte, respecto al negocio de construcción cabe destacar la significativa aceleración de la actividad en el ejercicio.

Respecto a la actividad comercial en el negocio de promoción residencial, la compañía vive un momento dulce, con una cartera de preventas que a 9M24 se situaba por primera vez por encima de las 1.000 unidades (1.002 unidades por importe de 316,2 mln eur; 214,9 mln eur en proporcional), con una ratio de cobertura de preventas sobre entregas estimadas del 93,2% en 2024 y al 74,5% en 2025.

Atentos a: 1) margen bruto en el negocio promotor; 2) niveles de pre-ventas y entregas; 3) evolución de ocupación y contratación de espacio en el negocio patrimonial, y; 4) guías, NAV, endeudamiento y nivel de cumplimiento del plan estratégico.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 12,75 eur/acción.


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Dpto. de Análisis de Renta 4
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