Indra publica resultados 4T 23 el miércoles 28 de febrero antes de la apertura y celebrará la Conferencia a las 9:00h. P.O. 18,6 eur. SOBREPONDERAR.
Esperamos que se mantenga el buen ritmo de crecimiento de ingresos con un crecimiento de un dígito medio/alto tanto en Transporte y Defensa como en Minsait teniendo en cuenta la elevada visibilidad que ofrece la cartera de pedidos, en máximos históricos. Calculamos que los ingresos avancen +7% vs 4T 22. Esperamos que el EBIT, principal magnitude operativa, alcance 101 mln eur (consenso 107 mln eur) con un márgen EBIT 8,1%e con T&D a un nivel más normalizado tras un 3T extraordinario (12%e) y Minsait estable en torno a 5,5%. Prevemos que el beneficio neto se vea impulsado por el menor coste financiero (R4e -8 mln eur) y menor tasa fiscal que en 4T 22 (-22%e vs -29% en 4T 22).
La generación de caja debería ser muy positiva, tanto por la buena evolución del negocio como por temas estacionales (fuerte recuperación de circulante). Esperamos que Indra genere 140 mln eur con circulante +58 mln eur y capex -13 mln eur. Así, esperamos que cierre 2023 con una deuda neta de 117 mln eur y un múltiplo EBITDA R4 23e de tan solo 0,3x.
En la conferencia (miércoles 9:00h) creemos que los comentarios sobre perspectivas serán limitados ya que el próximo 6 de marzo Indra celebra su Día del Inversor. Será ahí cuando la directiva desvele los objetivos y estrategia para los próximos años. Será relevante conocer qué perspectivas tienen sobre las distintas áreas del negocio. Entendemos que reforzarán su posicionamiento en Defensa y tráfico aéreo, que reestructurán la de Transporte, cuya evolución es mejorable, y la incertidumbre sobre Minsait, en el punto de mira como possible desiversión total o parcial. En caso de que se confirme el objetivo de monetizar la division, creemos que la directiva podría ser más activa en operaciones corporativas. P.O. 18,6 eur. SOBREPONDERAR.
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Iván San Félix Carbajo
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