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Análisis 03 febrero 2025

Indra. Ha firmado un acuerdo con Redeia para comprar su participación en Hispasat

Iván San Félix
1-. Indra ha firmado un acuerdo para comprar la participación de Redeia en Hispasat (89,68%) por 725 mln eur.

2-. Indra tiene asegurada la financiación por un total de 700 mln eur. Pagará con caja los 25 mln eur restantes.  

3-. La operación está sujeta a la aprobación regulatoria en España y otros países y a la aprobación en la JGA. Se espera que el cierre de la operación suceda en 4T 25.

 

Valoración:

1-. Noticia esperada. Hispasat era el principal objetivo de Indra para dar un salto significativo en su exposición al sector aeroespacial y de esta forma ampliar sus capacidades y conseguir completar su oferta de soluciones en el sector de Defensa. Creemos que la integración de Hispasat es altamente complementaria con los servicios de gestión de tráfico, movilidad y Defensa de Indra y destacamos el auge de las comunicaciones por satélite, tanto a nivel civil como militar.

2-. La adquisición de Hispasat (e Hisdesat) le permite tener exposición a casi toda la cadena de valor al segmento aeroespacial: Upstream (diseño y fabricación de tecnología espacial) y downstream (operación y servicios) y le permite alcanzar una escala relevante en el sector aeroespacial que le debería permitir optar a liderar los principales proyectos a nivel europeo.

3-. La adquisición tiene un tamaño relevante para Indra (22% de la capitalización de mercado) y está previsto que aporte positivamente al BPA 2026e.

4-. El precio acordado implica un múltiplo de 6,9x EBITDA 2024e, 5,2x EBITDA 2024e incluyendo el VAN de las sinergias previstas y 3,9x 2026e incluyendo el VAN de las sinergias. el precio es razonable, ni tan bajo como se ha llegado a publicar (650 mln eur) ni tan elevado como el que pagó Redeia en 2019 por su participación (933 mln eur, previo ajuste por deterioro del valor de 122 mln eur en 2021).

5-. Indra confirma todos sus objetivos a 2026e incluyendo deuda neta/EBITDA 1x y no superar las 2x durante el periodo sin ventas de activos teniendo en cuenta que Hispasat sólo aportará la deuda neta propia de la transacción.  

Conferencia 10:00. P.O. 28,3 eur. SOBREPONDERAR.



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Iván San Félix Carbajo
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es

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