Amper ha superado levemente nuestra previsión de ingresos y ha superado ampliamente en EBITDA y beneficio neto consolidado.
Ingresos 369 mln eur (+1% vs R4e y +14% vs 2022), EBITDA 25,4 mln eur (vs R4e 21,4 mln eur, objetivo Amper 25 mln eur y desde 11,3 mln eur en 2022), margen EBITDA 6,9% (vs R4e 5,9%, objetivo Amper 6,6% y desde 3,5% en 2022), EBIT 10,4 mln eur (vs R4e 7,9 mln eur y desde -3 mln eur en 2022) y beneficio neto consolidado 0,7 mln eur (vs R4e -0,7 mln eur y desde -5,7 mln eur en 2022).
Los resultados han cumplido con los objetivos del grupo incluso a pesar de que 12 mln eur de ventas inorgánicas previstas en 2023 se desplazarán a 2024e.
La deuda neta se ha situado en 2023 en 106 mln eur (R4e 86 mln eur) debido al retraso en la venta de activos (25 mln eur) y el ratio dfn/EBITDA se sitúa en 4,2x (R4e 2,9x). Excluyendo la financiación alternativa (35 mln eur) la deuda neta se habría situado en 97 mln eur (2,8x EBITDA 2023) por encima del objetivo de Amper de 2,3x (por el retraso en el plan de venta de activos). Para 2024e el objetivo deuda neta/EBITDA se sitúa en 3,2x (-1 pp vs 2023), que se conseguirá tanto por mejora del EBITDA como por venta de activos (1S 24e) y entrada de un socio en el negocio eólico offshore (35/55 mln eur).
Por divisiones, destacamos que Amper ha integrado en 2023 la división de Telecomunicaciones en la de Defensa y Seguridad. Por tanto, a partir de ahora el desglose pasará de 3 a 2 divisiones: 1) Defensa, Seguridad y Comunicaciones y 2) Energía y Sostenibilidad.
En Defensa, Seguridad y Comunicaciones (22% y 23% ingresos y EBITDA del grupo, respectivamente), ventas 83 mln eur y EBITDA 8,9 mln eur (vs R4e 67,2 mln y 4,9 mln eur, respectivamente, incluyendo las dos divisiones anteriores). La directiva sigue adelante con su estrategia de acceder a contratos de importes más elevados posicionándose en segmentos de mayor valor añadido, con márgenes más elevados.
Energía y Sostenibilidad (78% y 77% ingresos y EBITDA del grupo, respectivamente), ventas 286,4 mln eur y EBITDA 16,5 mln eur (vs R4e 298,5 mln y 16,4 mln eur, respectivamente). Destacamos que Amper continúa ganando proyectos de mayor tamaño mientras que va mejorando su posicionamiento en las dos principales áreas de negocio, eólica marina y almacenamiento de energía. En cuanto a este último, creemos que la alianza estratégica establecida con Hitachi Energy supone un punto de inflexión. Como parte del acuerdo, Amper construirá nuevas instalaciones en La Coruña que será cofinanciado con la Xunta de Galicia y que le permitirá duplicar su capacidad en 2026e. Así, se espera que la producción de equipamientos que se llevará a cabo en 2024 y 2025 tenga un valor superior a los 400 mln eur.
La directiva mantiene los objetivos 2024e de ventas orgánicas de 428 mln eur (R4e 419 mln eur), EBITDA orgánico 25 mln eur (R4e 56 mln eur incluyendo EBITDA inorgánico) con margen EBITDA orgánico 8,2% (6,9% en 2023), si bien se espera que las operaciones inorgánicas generen un margen EBITDA 12%/14%, y que la deuda neta/EBITDA ceda hasta 3,2x.
La Cartera de pedidos avanza hasta 386 mln eur (+26% vs 2022 en términos comparables, excluyendo la venta de Atlas en 2022). El importe de la cartera equivale al 92% de las ventas R4 24e.
Amper supera previsiones a nivel operativo y cierra el año con un nivel de deuda neta más elevada de lo que descontábamos, en parte por el retraso del plan de venta de activos.
P.O. y recomendación En Revisión (antes 0,16 eur y SOBREPONDERAR).
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Iván San Félix Carbajo
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