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Inmobiliaria Colonial
Análisis 25 julio 2025

Colonial 2T25-1S25: sólidas cifras y sorpresa positiva en valoración de activos

Javier Díaz
Colonial ha publicado sus resultados correspondientes a 2T25-1S25 con unas sólidas cifras financieras y operativas, en línea con nuestras estimaciones, y de las que destacan especialmente el incremento en Bº neto recurrente (+17 vs 1S24; derivado de mayor apalancamiento operativo y una mejora del resultado financiero tras la ampliación de capital de Criteria Caixa) y el positivo resultado de la variación del valor razonable de la cartera de activos (+5% GAV vs 1S24; impacto positivo de 114,8 mln eur en PyG).

Desde el punto de vista operativo cabe destacar: 1) crecimiento de ingresos por rentas like for like del +5% (+6% en París, +4% en Madrid y plano en Barcelona); 2) ocupación que cae ligeramente hasta el 94,5% vs 95% a 1T25 (100% de ocupación en París; 92% en Madrid y 80% en Barcelona, que continúa afectada por la entrada en explotación de la superficie rehabilitada en el activo Diagonal 197, así como los edificios de Torre Marenostrum y Sant Cugat), y; 3) elevados niveles de contratación en 2T25 (+69% vs 1T25, cerrando 1S25 con 87.438 m2) y release spread del +9% (+20% en París +6% en Madrid y -1,7% en Barcelona).

Tal y como mencionamos, noticia positiva por el lado de la revisión del valor de los activos. Colonial publica un GAV que crece un +5% vs 1S24 hasta los 11.860 mln eur (vs 11.646 mln eur a cierre de 2024 y vs 11.267 mln eur a 1S24). Con ello, el EPRA NTA se sitúa a 1S25 en 9,60 eur/acción tras descontar el dividendo pagado de 0,30 eur/acción (vs EPRA NTA de 9,62 eur/acción a cierre de 2024). Sin grandes sorpresas por el lado del endeudamiento, con una ratio LTV que se incrementa ligeramente hasta el 36,6% (vs 36,0% a cierre de 2024). Por último, el equipo gestor de Colonial mencionó durante la conference call de resultados que espera el cierre efectivo de la fusión y la exclusión de cotización de la filial francesa SFL en el 4T25.

Con todo ello, esperamos que los resultados tengan un impacto ligeramente positivo en cotización, toda vez que reiteran la guía de BPA 2025 entre 0,32 y 0,35 eur/acción (vs 0,33 eur/acción R4e), tras reportar 0,17 eur/acción a 1S25.

Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 8,50 eur/acción.



Ver Informe completo (Documento en Pdf).


Conflictos de intereses:
INMOBILIARIA COLONIAL: Renta 4 Banco tiene firmado un contrato de liquidez con Inmobiliaria Colonial.

Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05

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