Colonial ha publicado unos sólidos resultados correspondientes a 2T24/1S24 dando continuidad a su buena evolución operativa, e impulsados por el negocio en París. Los ingresos por rentas crecen un +5% vs 1S24 (+6% like for like vs 1S24; +7% París, +3% Madrid y +9% Barcelona). La actividad comercial se mantiene en niveles elevados, con la firma de 66k m2 en 1S24 y un release spread del +9% (Madrid prácticamente plano, +2% Barcelona, y destacando de nuevo París con un release spread del 22%). La ocupación global se mantiene en el 97% (en línea con el 1T24) gracias a la plena ocupación de la cartera en Francia y una mejora de ocupación en Barcelona (+138 pbs en 1S24 hasta el 85%), mientras que la cartera de activos de Madrid mantiene una ocupación del 96%.
Noticia positiva por el lado de la revisión de la valoración de activos, con valoraciones estables tras el fin de las subidas de tipos por parte del BCE (y el comienzo de las bajadas). En este sentido, Colonial publica un GAV like for like que crece ligeramente un +0,7% vs cierre de 2023 hasta los 11.267 mln eur. Con ello, el EPRA NTA se sitúa a 1S24 en 9,66 eur/acción tras descontar el dividendo pagado de 0,27 eur/acción (vs EPRA NTA de 9,95 eur/acción a cierre de 2023). Por su parte, recordemos que con posterioridad al cierre de 1S24, la compañía ejecutó la ampliación de capital de Criteria (622 mln eur y la emisión de 87,7 mln acciones; 350 mln eur en aportaciones dinerarias y 272 mln eur en activos). Teniendo en cuenta dicha operación, el NTA por acción de junio se situaría en 9,30 eur/acción, toda vez que se produce una reducción del apalancamiento hasta una ratio LTV del 36,7% (-282 pbs vs cierre de 2023).
Por último, recordemos que Colonial elevó las desinversiones de activos hasta los 201 mln eur en 2024 (prima del +11% sobre tasación), toda vez que las realizadas a lo largo de 2023 han sido compensadas a nivel de resultados por el incremento de rentas del resto de la cartera. Con todo ello, esperamos que los resultados tengan un impacto ligeramente positivo en cotización (reiteran guía 2024 de BPA entre 0,30 y 0,32 eur/acción post ampliación y con la vista puesta en el rango alto; vs 0,25 eur/acción R4e sin incluir revisión del valor razonable de los activos e incluyendo minoritarios). Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 7,75 eur/acción.
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Conflictos de intereses:
INMOBILIARIA COLONIAL: Renta 4 Banco tiene firmado un contrato de liquidez con Inmobiliaria Colonial.
Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
