Análisis 26 febrero 2025

Cellnex 2024: la generación de caja mejor de lo previsto. Adaptan guías tras desinversiones

Los ingresos han crecido, en línea con estimaciones, un +7,7% gracias a un crecimiento orgánico de los puntos de presencia, con un margen que se mantiene estable gracias a la gestión de los gastos operativos y los alquileres, permitiendo un crecimiento orgánico del EBITDAaL (EBITDA después de alquileres) de +10,6%, ligeramente por encima de nuestra perspectiva. El EBIT sigue afectado por la pérdida por deterioro de 402 mln eur (265 mln eur neta de impuestos) en los activos de Austria. 

La generación de caja mejora nuestras expectativas en RLFCF (+16,2% vs 2023), gracias a unos alquileres inferiores, una ligera mejor evolución del circulante, y principalmente por un menor pago de intereses, si bien, un mayor capex de expansión no M&A compensa estos efectos a nivel FCF, que está totalmente alineado con nuestra expectativa.

Tal y como preveíamos, la compañía ha adaptado las guías 2025 y 2027 tras las ventas de los activos de Austria e Irlanda, así como por el efecto previsto en el flujo de caja de 2025 por el recientemente anunciado programa de recompra de acciones. 

La mejor evolución del flujo de caja libre apalancado con respecto a las expectativas podría ser recogido favorablemente por la cotización. En cuanto a la conferencia estaremos pendientes de los comentarios que puedan hacer respecto al inicio del programa de recompra de acciones anunciado en enero. Pendientes también de comentarios respecto a posibles nuevas desinversiones de activos no estratégicos que permitan seguir fortaleciendo el balance tras la venta de un centro de datos en Cataluña.

Reiteramos sobreponderar, P. O. 56,30 eur.



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Ángel Pérez Llamazares
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