CAF publicará los resultados correspondientes al 1T24 el próximo 9 de mayo de febrero (antes de cierre de mercado). Anticipamos unos positivos resultados que muestre un relevante crecimiento tanto en ventas como en EBITDA, gracias, principalmente, a la ejecución de la elevada cartera de pedidos y a una mejora del margen EBIT de Solaris.
Estimaciones 1T24: 1) Ventas: prevemos un aumento de los ingresos del +8,7% hasta 1.035 mln eur (consenso 1.023 mln eur), gracias principalmente a un aumento de la división ferroviaria del +10,4% hasta 815 mln eur (801 mln eur consenso) y a una buena evolución de Solaris (+2,8% hasta 220 mln eur, 222 mln eur consenso). Este buen comportamiento de las ventas se apoya en la ejecución de la elevada cartera de pedidos de ambas divisiones. 2) EBIT: esperamos un crecimiento del +13,1% hasta 48,6 mln eur (consenso 49,2 mln eur) por el aumento de la actividad y una mejora de la rentabilidad, principalmente en Solaris. Dicho esto, prevemos un margen EBIT del 4,7% vs. 4,5% de 1T23 y 4,7% de 4T23. 3) Cartera de pedidos: estimamos un descenso de la cartera de pedidos hasta 13.500/13.550 mln (14.200 mln eur a 2023) eur por la menor contratación en el trimestre en la división ferroviaria (ferroviario 200 mln eur, Solaris 195 mln eur).
Atentos a: 1) Guidance 2024: no esperamos cambios y reiterarán la guía de: ventas +10% hasta c.4.200 mln eur, mejora de margen EBIT con respecto a 2023, principalmente en Solaris dado que ferroviario todavía seguirá afectado por la inflación en determinados contratos, estabilidad de la ratio deuda neta/EBITDA, dividendo mejorando en línea con el beneficio neto y ratio book-to-bill =>1x. 2) Pipeline: adjudicaciones en el corto plazo en Solaris y en el negocio ferroviario, principalmente en Reino Unido, Noruega, EspañaItalia, España, Bélgica, Oriente Medio, Chile y México.
En conclusión, buenos resultados esperados, pero que no deberían sorprender al mercado ya que no esperamos desviaciones relevantes respecto al guidance dado por la compañía. SOBREPONDERAR (54,5 eur/acción).
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César Sánchez-Grande
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