Los ingresos se sitúan superan levemente las previsiones: Ingresos +2% vs R4e, +1% vs consenso y +14% vs 1T 23, EBITDA 582 mln eur (+1% vs R4e y consenso y +14% vs 1T 23) y beneficio neto 314 mln eur (en línea vs R4e y +2% vs consenso y +20% vs 1T 23).
Por divisiones, en distribución aérea, Ingresos -1% vs R4e con volúmenes de reservas 77% vs 1T 19 (R4e 79% desde 81% en 4T 23 vs 4T 19 y precios por reserva más elevados (+2% vs R4e, +11% vs 1T 23 y +25% vs 1T 19), en Tecnología aérea ingresos +6% vs R4e y volúmenes +9% vs 1T 19 (R4e +8%), desde +1% en 4T 23 vs 4T 19, y precios por pasajero más reducidos 1,04 eur (vs 0,99 R4e y +7% vs 1T 19) y en Hoteles y otros, ingresos +4% vs R4e, +13% vs 1T 23 y +26% vs 1T 19 (desde +9% en 4T 23 vs 4T 19).
La deuda neta aumentó +341 mln eur vs 4T 23 hasta 2.612 mln eur (vs 2.873 mln eur R4e) debido principalmente al menor importe de las adquisiciones: -107 mln eur (R4e -433 mln eur al considerar los pagos por Vision-Box y Voxel Media). El resto de partidas en línea: EBITDA, inversión en circulante -72 mln eur (R4e -80 mln eur), capex –159 mln eur (R4e -160 mln eur y desde -199 mln eur en 4T 19) y recompra de acciones y dividendo -538 mln eur (R4e -515 mln eur). El múltiplo deuda neta / EBITDA 24e se mantiene en un nivel conservador, a 1,1x (en la parte baja del rango de la compañía).
Para 2024e reiteran los objetivos de crecimiento de ingresos +11%/+14,5% (R4e +13%), expansión del margen EBITDA (excluyendo costes de migración a la nube), expansión margen EBIT (R4e +4,5pp) y FCF 1.200/1.250 mln eur (R4e 1.480 mln eur):
No esperamos impacto significativo en cotización. Resultados levemente mejores de lo previsto, manteniéndose la tendencia de los últimos trimestres: mejor evolución en Tecnología Aérea y Hospitality y peor evolución en Distribución, que sigue muy por debajo de los niveles de 2019. Conferencia 13:00 CET. P.O. 64,5 eur y recomendación MANTENER.
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Iván San Félix Carbajo
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