Acciona Energía (ANE) ha publicado los resultados correspondientes al 4T23, cumpliendo con las guías de EBITDA (1.200-1.300 mln eur) y capacidad instalada (1.701 MW de nueva capacidad) actualizadas en el informe de Tendencias de Negocio del 9M23. El consejo propone un dividendo de 0,48 eur/acc, manteniendo un pay-out del 30% (vs 0,70 eur/acc en 2023).
A pesar de cumplir con los objetivos, la cotización de Acciona Energía acumula una rentabilidad negativa del -29% en los dos primeros meses de 2024. Con un objetivo de rentabilidad de +2,00% > WACC, el rápido ajuste de las rentabilidades que se está produciendo por la caída de los precios de la energía puede provocar que algunos proyectos del pipeline no cumplan los criterios de rentabilidad. En este sentido, ANE ha recortado el objetivo de capacidad anual instalada anual a 1.250-1.500 MW, desde los 1.800-2.000 MW a los que apuntaba para cumplir el Plan Estratégico (20 GW en 26/27).
Por lo motivos que exponemos en este informe, creemos que la normalización del precio de la energía tiene un impacto estructural en la valoración del negocio, por lo que en nuestra opinión, las caídas registradas en la cotización no suponen todavía una oportunidad de compra. En las próximas semanas procederemos a ajustar nuestras estimaciones con un escenario de precios más conservador. Ponemos nuestra recomendación y P.O. EN REVISIÓN (28,75 €/acc y MANTENER anteriores).
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Eduardo Imedio
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