Acciona Energía (ANE) ha publicado los resultados correspondientes al 1S24, los cuales se han visto afectados por un bajo nivel de precios de la electricidad, especialmente en España. A pesar de unas cifras que podemos catalogar como “débiles”, creemos que estos resultados estaban ya ampliamente descontados por el mercado, tras haber rebajado en el pasado mes de mayo el objetivo de EBITDA para el conjunto del ejercicio (<1.100 mln eur). De este modo, la compañía ahora indica que espera obtener cerca de 1.000 mln eur de EBITDA en 2024, gracias a una segunda mitad de año en la que espera tanto mayores precios como producciones, que ayuden a consolidar el objetivo. Este nuevo guidance es compatible con nuestras estimaciones (1.085 mln eur antes de plusvalías).
Como publicamos en nuestro último informe de valoración (Acciona Energía. Motivos para recuperar el optimismo), creemos que los factores macroeconómicos que en los últimos 2 años habían jugado en contra, unido a la nueva estrategia de la compañía (basada en la flexibilidad y la rotación de activos), crean un caldo de cultivo idóneo para que la cotización logre frenar las caídas y comience a recuperar. En línea con la nueva estrategia, ANE ha anunciado en el día de hoy la primera rotación de activos, una operación de 175 MW de activos hidroeléctricos en España que serán vendidos a Elawan por 287 mln eur. La operación, supone valorar los activos en 1,64 M€/MW, múltiplos muy superiores a los 0,90 M€/MW que recoge nuestra valoración para los activos hidroeléctricos. Los resultados publicados hoy nos hacen reafirmar nuestra tesis de inversión, por lo que reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, con un precio objetivo de 27,21 eur/acc. Esperamos reacción positiva del mercado.
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Eduardo Imedio
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