Vidrala hará públicos los resultados correspondientes al 2T25 el próximo jueves 24 de julio a la apertura del mercado (conferencia telefónica a las 10:00 a.m.).
Prevemos un 2T25 que muestre las mismas tendencias de trimestres anteriores; 1) debilidad del lado de la demanda, especialmente en Europa Continental, pero con caídas también en Reino Unido principalmente por la difícil comparativa, y estabilidad en Brasil, 2) bajada de precios generalizada y en consonancia con la evolución de costes de producción (2/3 de los contratos indexados a evolución de costes de producción), 3) excelente gestión que permitirá el sostenimiento del margen EBITDA a pesar de la esperada caída de ingresos.
Si bien es cierto la compañía confía en alcanzar sus guías para el ejercicio (EBITDA ≈450 mln eur, y FCF ≈200 mln eur), dado como viene evolucionando el mismo, especialmente en lo concerniente a la evolución de la demanda, hemos realizado un importante ajuste en nuestra previsión de ingresos, que actualmente apunta a 1.540 mln eur (vs 1.626 mln eur anteriormente). Es destacable que, una reducción tan significativa de la cifra de negocio (86 mln eur de ingresos), no afecta en gran medida a la estimación del EBITDA, que ahora situamos en 454 mln eur (vs 459 mln eur anteriormente), dando muestra de la positiva evolución del margen sobre ventas. Esta positiva evolución del margen es reflejo de la acertada estrategia llevada a cabo por la compañía, incluyendo su nuevo posicionamiento geográfico, así como la racionalización y recolocación de las capacidades de producción, así como otras medidas que vienen generando eficiencias.
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER con un P.O. de 111 eur/acc (vs 112 eur/acc. anterior)
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Álvaro Arístegui
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