Las cifras del 3T24 han estado por debajo de lo esperado, afectados por unos menores precios merchant (49,1 €/MWh, -32% vs 9M23). La capacidad en operación se mantiene sin variaciones vs el 3T23, c.1,6 GW, mientras que la conexión de los 1,4 GW en construcción se retrasa al final de 2025 (vs mitad del 2025 anterior). En el lado positivo, el precio merchant se está recuperando de forma acusada en el mes de noviembre, alcanzando máximos de los últimos 12 meses (>130€/MWh), lo que debería repercutir en un fuerte incremento de las ventas en el 4T24. A pesar de los débiles resultados, Solaria ha reiterado la guía de EBITDA tanto para 2024 (205-215 mln eur) como para 2025 (245-255 mln eur). Para alcanzar el objetivo de 2024 será condición necesaria que se logre la entrada de caja de c.60 mln en el 4T24 proveniente del primer acuerdo en el negocio de Data Centers.
Esperamos que los resultados tengan un impacto negativo en cotización. Mantenemos nuestra recomendación y precio objetivo sin cambios (SOBREPONDERAR, con P.O. de 18,30 eur/acc).
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Eduardo Imedio
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