Seresco ha publicado un avance de los resultados de 2024 (cifras no auditadas). Principales magnitudes: 1) Cifra de negocios consolidada de 53,6 mln eur (+27,2% vs. 2023), en línea con nuestra estimación (-0,9% sobre 54,1 mln eur R4e). 2) EBITDA Ajustado de 8,7 mln eur (+90,8% vs. 2023), muy por encima de nuestras previsiones (+20,8% sobre 7,2 mln eur R4e).
Destacamos la expansión de los márgenes operativos (Mg. EBITDA 16,2% vs 10,8% 2023), impulsados por prestación de servicios de mayor valor añadido, destacando el foco en ciberseguridad de CIES y el mayor apalancamiento operativo. La sólida evolución operativa de la compañía, reflejada en las cifras publicadas, nos permite afirmar con confianza que Seresco dispone de un amplio margen de seguridad para alcanzar el objetivo de 10,5 millones de euros de EBITDA fijado en el Plan Estratégico a 2025e (10,2 millones de euros R4e).
Teniendo en cuenta las cifras publicadas, SCO cotiza a 6,2x EV/EBITDA 2024, multiplicador que se reduciría a 5,3x EV/EBITDA en 2025e (con unas estimaciones inferiores a los objetivos fijados en el Plan Estratégico a 2025: 68,2 mln eur de facturación y 10,5 mln eur de EBITDA). Estos multiplicadores se encuentran, en general, muy por debajo de los múltiplos a los que cotizan otras compañías del sector.
En línea con nuestra tesis de inversión en el valor, publicada el pasado mes de julio de 2024: (ver Inicio de cobertura: una joya fuera del radar del mercado) reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, con un P.O de 7,94 eur/acc (+74% de potencial de revalorización). La cotización actual, perjudicada por la baja liquidez del valor, continúa claramente infravalorada, mostrando un importante descuento frente a lo que nosotros consideramos su valor intrínseco.
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Eduardo Imedio
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