Rovi publicará los resultados 2T25 el próximo martes 24 de julio, c.c. a las 10.00 a.m.
Prevemos cierta mejoría con respecto a las cifras registradas en el trimestre anterior, si bien es cierto la comparativa interanual en este segundo trimestre es mucho más exigente, y en este aspecto Rovi presentará unas cifras que a priori parecen peores.
Así, prevemos que Rovi registre unos ingresos de 160 mln eur, una cifra que supera los ingresos del primer trimestre (+5,3 mln eur vs 1T25), pero que implica una caída interanual del 10%. Estimamos unos ingresos un 7% más elevados en Especialidades Farmacéuticas, impulsados por Okedi (r4e +116%), ya que esperamos ingresos planos en la franquicia de HBPM. Los ingresos de CMO, aunque superarán a los del 1T25 en que se registraron algunas paradas (r4 2T25e 43 mln eur vs 35 mln eur en 1T25) serán hasta un 37% inferiores a los del ejercicio precedente, dados menores ingresos por transferencia tecnológica y menores ventas de la vacuna de Moderna.
Las noticias positivas vienen del lado del margen bruto, que estimamos alcance el 63% en el 2T25 tras registrar una mejorará 130 pbs derivada principalmente de: 1) menor coste de la materia prima en la producción de heparinas, 2) mayores ventas de Okedi que genera un mayor margen al ser producto propio y 3) fata de ingresos por transferencia tecnológica que generan un escaso margen. Con todas estas situaciones contribuyendo positivamente prevemos que Rovi cierre el 1S25 con un margen bruto del 60,8%, con una mejora de 140 pbs. Estimamos que esta tendencia de mejora de márgenes se mantendrá e incluso intensificará en los próximos años al añadir la recuperación de los ingresos de CMO.
En cuanto al EBITDA prevemos una caída interanual del 18% hasta 36 mln eur en el 2T25 (-5% hasta 66,3 mln eur en 1S25) gracias al control de los costes (positivo teniendo en cuenta el esperado avance de los costes de personal por la firma del nuevo convenio), que han permitido mantener el margen EBITDA sobre ventas en el semestre en el entorno del 21% en el conjunto del semestre.
Mantenemos nuestra recomendación en SOBREPONDERAR y P.O. de 71 eur/acc.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Prevemos cierta mejoría con respecto a las cifras registradas en el trimestre anterior, si bien es cierto la comparativa interanual en este segundo trimestre es mucho más exigente, y en este aspecto Rovi presentará unas cifras que a priori parecen peores.
Así, prevemos que Rovi registre unos ingresos de 160 mln eur, una cifra que supera los ingresos del primer trimestre (+5,3 mln eur vs 1T25), pero que implica una caída interanual del 10%. Estimamos unos ingresos un 7% más elevados en Especialidades Farmacéuticas, impulsados por Okedi (r4e +116%), ya que esperamos ingresos planos en la franquicia de HBPM. Los ingresos de CMO, aunque superarán a los del 1T25 en que se registraron algunas paradas (r4 2T25e 43 mln eur vs 35 mln eur en 1T25) serán hasta un 37% inferiores a los del ejercicio precedente, dados menores ingresos por transferencia tecnológica y menores ventas de la vacuna de Moderna.
Las noticias positivas vienen del lado del margen bruto, que estimamos alcance el 63% en el 2T25 tras registrar una mejorará 130 pbs derivada principalmente de: 1) menor coste de la materia prima en la producción de heparinas, 2) mayores ventas de Okedi que genera un mayor margen al ser producto propio y 3) fata de ingresos por transferencia tecnológica que generan un escaso margen. Con todas estas situaciones contribuyendo positivamente prevemos que Rovi cierre el 1S25 con un margen bruto del 60,8%, con una mejora de 140 pbs. Estimamos que esta tendencia de mejora de márgenes se mantendrá e incluso intensificará en los próximos años al añadir la recuperación de los ingresos de CMO.
En cuanto al EBITDA prevemos una caída interanual del 18% hasta 36 mln eur en el 2T25 (-5% hasta 66,3 mln eur en 1S25) gracias al control de los costes (positivo teniendo en cuenta el esperado avance de los costes de personal por la firma del nuevo convenio), que han permitido mantener el margen EBITDA sobre ventas en el semestre en el entorno del 21% en el conjunto del semestre.
Mantenemos nuestra recomendación en SOBREPONDERAR y P.O. de 71 eur/acc.
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Conflictos de intereses:
Laboratorios Farmacéuticos ROVI, S.A.: Renta 4 Banco tiene firmado un contrato de liquidez con Laboratorios Farmacéuticos ROVI.
Álvaro Arístegui
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
