1-. Repsol ha alcanzado un acuerdo para vender su participación del 24% en el bloque Corridor en Indonesia, donde no es operador, a Medco Energi por 425 mln usd (~365 mln eur, ~2,5% market cap).
2-. En 2024, este activo aportó aproximadamente 19.000 boe/d y sumó 26 mboe a sus reservas, equivalentes al 3% de la producción global de Repsol y el 2% de sus reservas totales.
3-. Se estima que la operación reducirá la deuda neta de la Compañía en unos 300 mln eur (~5% DN 1T25), con un efecto positivo de unos +60 mln eur en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2025. Estos importes se ajustarán según los datos definitivos en el momento de la transmisión de los activos, que se espera para el tercer trimestre de 2025.
Valoración:
1-. Noticia positiva que se enmarca dentro de la estrategia de rotación de activos de Repsol para optimizar su cartera de upstream y concentrar su negocio en jurisdicciones con ventajas competitivas y activos más eficientes, rentables y con menores emisiones.
2-. Además, permitirá financiar el ciclo de inversión orgánica en upstream, manteniendo la escala del negocio a medio y largo plazo, sin incrementar la deuda de forma relevante en un contexto de menores precios del crudo y elevados compromisos de inversión.
3-. Continúan dando visibilidad al objetivo de rotación de activos por 2.000 mln eur durante el año, habiendo cerrado operaciones por más de 1.000 mln eur en activos renovables (115 MW en España y 777 MW en EE.UU) y de upstream (Colombia e Indonesia), y a la espera de completar la rotación de los activos solares de Outpost en EE.UU. (~629 Mw) y otros 700 MW en España para alcanzar el objetivo.
4-. Desde el punto de vista de la valoración, continúa poniendo de manifiesto la infravaloración del negocio, con una valoración implícita de las reservas superior a los 20.000 mln eur, en línea con los 19.200 en los que se valoró con la adquisición del 25% por EIG en 2022, y en contraste con los 14.300 mln eur que capitaliza toda la Compañía.
5-. No esperamos impacto relevante en cotización.
Reiteramos recomendacion de SOBREPONDERAR con P.O. 15,10 eur/acc.
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Pablo Fernández de Mosteyrín
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