Repsol ha publicado unos resultados correspondientes al 4T24 mejorando nuestras estimaciones y las del consenso en cuanto a EBITDA CCS, que cae un 19% i.a. 4T24/-18% i.a. 2024,y algo más alienadas en resultado ajustado, -46% i.a. 4T24/-34% i.a. 2024 (+5pp vs R4e y +8pp vs consenso 4T24).
El flujo de caja operativo alcanzó 1.618 mln eur 4T24/5.410 mln eur 2024,-28% i.a. 4T24/-23% i.a. 2024, mejorando claramente nuestra estimación para el trimestre, con el menor EBITDA CCS y necesidades de circulante negativo compensado por una menor tasa impositiva. El flujo de caja libre ascendió a 667 mln eur 4T24, con el menor flujo de caja de las operaciones y menores desinversiones siendo parcialmente compensadas por unas menores inversiones. Mientras en el acumulado del año se situó en-523 mln eur 2024, debido principalmente a un menor flujo de caja de las operaciones y mayores inversiones que fueron parcialmente compensadas por mayores desinversiones.
De este modo, la deuda neta se redujo hasta 5.008 mln eur, mejorando nuestra estimación, gracias a un mayor OCF, que compensó inversiones, intereses y la adquisición de las restantes acciones propias bajo el segundo programa de recompra de acciones de 2024. Así, el ratio de apalancamiento se situó en 14,7% y 2,4% excluyendo arrendamientos, con una DN/EBITDA CC de 0,6x, manteniendo una liquidez de 9.453 mln eur, lo que supone 3,5x los vencimientos de deuda bruta a corto plazo.
En cuanto a remuneración al accionista, Repsol confirma el dividendo con cargo reservas libres, de 0,5 euros brutos por acción, que está previsto tenga lugar el 8 de julio de 2025. Además, anuncia un nuevo programa de recompra de acciones de 300 mln eur y una reducción de capital de 350 mln eur a ejecutar antes de finales de julio y una recompra mínima para el 2025 de 700 mln eur, equivalente a un 5% del capital (vs 5%-6% R4e).
Además, de cara al 2025 la Compañía guía a un sólido flujo de caja de las operaciones entre 6.000 y 6.500 mln eur, con unas inversiones netas entre 3.500 y 4.000 mln eur y unas desinversiones y rotación de activos cercanas a los 2.000 mln eur.
Resultados que mejoran las estimaciones a nivel operativo en un año complicado, con un balance sólido a la vez que continúa avanzando en sus planes de crecimiento, diversificación y sostenibilidad y mantiene sus planes de recompra y dividendos, por lo que esperamos impacto positivo a la espera de la conferencia de resultados (12.00). Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 17,8 eur/acc.
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Pablo Fernández de Mosteyrín
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