Tras presentar sus cifras correspondientes al 4T24/2024, registrando el segundo mejor resultado de su historia, con una facturación récord de 2.088 mln eur, +7% i.a., y un EBITDA de 547 mln eur, +9% i.a., con un margen del 26,2%, por encima de su media histórica, el equipo gestor de la Compañía ofreció conferencia con analistas e inversores.
Entre lo más destacable de 2024, resaltaron la exitosa evolución de su estrategia de diversificación, donde el negocio de papel tisú y packaging ya aportan el 26% de la facturación total y la integración de Tissue Ejea y Accrol está resultando muy satisfactoria. Además, las elevadas inversiones (241 mln eur) en eficiencia, mejoras medioambientales y descarbonización deberían continuar apoyando el crecimiento sostenible, centrándose en la gestión de costes y la eficiencia operativa. Todo ello, manteniendo una sólida posición financiera, con una ratio DN/EBITDA de 1,1x, y una generosa política de retribución al accionista, anunciando un nuevo dividendo de 75 mln eur, que se añade a los 100 mln eur pagados durante el mes de enero.
De cara al futuro y tras superar los extraordinarios del 4T24 (larga parada de mantenimiento, mayores compras de gas y electricidad), la Compañía destacó las perspectivas del negocio de packaging, duplicando volúmenes y ampliando su base de clientes y convirtiéndose en el primer productor de fibra moldeada del mundo que cumple las normas BfR XXXVI y EU 1935/2004 para aplicaciones en contacto con alimentos. Además, contemplan la posibilidad de convertir la máquina de papel 3 de Setúbal para dedicarla a la producción de envases flexibles, con una decisión prevista para el primer semestre de 2025. Así mismo, se mantienen optimistas en el negocio de tisú, donde trabajan en la fase de pre-ingeniería de una nueva fábrica y esperan tomar una decisión final de inversión para el verano de 2025.
En este sentido, el guidance de capex se mantuvo en línea con nuestras estimaciones, culminando en periodo de tres años intensivos en capex, principalmente en descarbonización y packaging, aprovechando el plan europeo de recuperación y resiliencia, al que han presentado proyectos que podrían ascender a unos 250 mln eur, y donde esperan recibir unos 100 mln eur en subvenciones. A partir de 2026 tienen previsto volver a niveles de inversión más normalizados, que en el pasado solían rondar los 120 mln eur.
Recomendación SOBREPONDERAR, P.O. 4,77 eur/acc.
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Pablo Fernández de Mosteyrín
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