Metrovacesa publicará sus resultados correspondientes a 1T24 el próximo martes 30 de abril tras el cierre de mercado, a los que seguirá una conference call el mismo día a las 18:00h CET (que podrá a seguirse a través de: enlace a webcast).
A pesar de que la estacionalidad del negocio suele mostrar un primer semestre más débil desde el punto de vista operativo, prevemos un prometedor inicio de año para Metrovacesa, tras proceder en 1T24 a la entrega de las primeras unidades de una de sus promociones “bandera”, las Málaga Towers, En este sentido, y a pesar de la entrega de una promoción BTR en Sevilla (ASP menor), consideramos que el ASP de las entregas en este 1T24 se situará claramente por encima de precio medio de las entregas de 2023 en general (asumimos un ASP de 325k eur/unidad en 1T24 vs 300k eur/unidad de las entregas en 2023) y 1T23 en particular (239k eur/unidad).
Igualmente, estimamos que el número de entregas se situará sobre las 375 unidades en 1T24 (vs 331 en 1T23), toda vez que no asumimos ventas de suelo significativas en el trimestre. Con ello, estimamos una cifra de ingresos de 121,9 mln eur (vs 79,5 mln eur en 1T23) y un margen bruto del 22% en línea con el registrado a lo largo de 2023, si bien cabe esperar que este se sitúe finalmente por encima ante un mayor margen promotor derivado de la entrega de promoción con un precio medio de venta más elevado.
Por último, desde el punto de vista comercial, estimamos preventas, como mínimo, en línea con la media trimestral de 2023 (459 unidades). Recordemos además que el día de publicación de resultados coincide con la JGA de la Compañía, en la que previsiblemente se aprobará la distribución del dividendo final de 0,36 eur/acción con cargo a resultados 2023 (importe total de 0,69 eur/acción).
Atentos a: 1) Entregas y margen bruto; 2) Niveles de pre-ventas y ASP de estas, y; 3) reiteración de guías 2024 (flujo de caja operativo para 2024 en el rango de 100-125 mln eur).
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 9,90 eur/acción.
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Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
