Acceso clientes
Renta 4 Banco Renta 4 Banco
Merlin Properties
Análisis 26 febrero 2025

MERLIN Properties, previo 4T24-2024: pendientes de cifra final de FFO y valoración de activos

Javier Díaz

MERLIN Properties publicará sus resultados correspondientes a 4T24 y ejercicio 2024 el próximo jueves 27 de febrero tras el cierre de mercado y ofrecerá una conference call el vienes 28 de febrero a las 15:00h CET (que podrá seguirse a través de su web).

Estimamos que MERLIN Properties cierre el ejercicio 2024 con un FFO de 0,55 eur/acción post ampliación (312 mln eur; segunda mayor cifra de la historia de la compañía, habiendo recuperado ya los niveles previos a la venta de la cartera de oficinas de BBVA). De cumplirse nuestra prevision, la compañía daría una sorpresa positiva, al situarse finalmente la generación de caja por encima del objetivo (0,54 eur/acción). En este sentido, al igual que en el 3T24, ingresos financieros derivados de la remuneración de los fondos captados por la ampliación de capital del pasado julio y pendientes de ser invertidos en el plan Mega, podrían ayudar a conseguir este hito.

Desde el punto de vista operativo, prevemos un trimestre muy similar a los anteriores, manteniendo el buen tono en base a: 1) nuevas contrataciones netas (50k m2 en 2023 y 58k m2 a 9M24; 2) release spreads positivos a 9M24, del +1,7% en oficinas, +4,6% en logística y +5,5% en centros comerciales; 3) ocupación estable en niveles cercanos a máximos históricos del 96%.

Por el lado de balance, la ratio LTV podría situarse en torno al 30% (vs 27,4% a 9M24, y vs 35,0% a cierre de 2023) tras la ampliación de capital y pendientes del balance final de inversiones y desinversiones del año, toda vez que no esperamos variaciones significativas del valor razonable de los activos (EPRA NTA a 9M24 de 14,35 eur/acción; 15,08 eur/acción a cierre de 2023).

Con todo ello, consideramos que los resultados deberían ser recogidos de forma ligeramente positiva en cotización, especialmente teniendo en cuenta el peor comportamiento del valor frente al IBEX-35 en lo que llevamos de año (aprox. -9% en relativo al índice). Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 15,00 eur/acción.


Ver Informe completo (Documento en Pdf).

Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05

icon-member

Hazte cliente para seguir leyendo

SI YA ERES CLIENTE, ACCEDE A TU ÁREA PRIVADA

Artículos relacionados

Naturgy. Anuncia una colocación acelerada y una venta bilateral por el 5,5% del capital

Ángel Pérez Llamazares

IAG: Resultados superan previsiones a nivel operativo. Leve revisión de la capacidad 2025e. Mejora a nivel de costes previstos en 2025e y caída prevista de los ingresos unitarios en 2S 25

Ivan San Félix

Cellnex 1S25: flujo de caja mejora sensiblemente nuestras perspectivas

Ángel Pérez Llamazares

GAM 2T25: la expansión de los márgenes supera nuestras previsiones

Álvaro Arístegui


Renta 4 Banco le recuerda que en el informe de análisis que tiene a su disposición a través del enlace puede consultar la información acerca de: (i) la identidad de las personas que elaboran recomendaciones; (ii) el sistema de recomendaciones utilizado (las principales fuentes consultadas; la metodología utilizada; las categorías o tipos de recomendación o la lista actual de recomendación de los valores en cobertura);(iii) la comunicación de los posibles conflictos de intereses en los que puedan verse involucrados algunas de las entidades del Grupo Renta 4, los analistas y otras personas estrechamente vinculadas con la compañía analizada; (iv) la fecha y hora de finalización de la elaboración de la recomendación (v) otra información importante que Renta 4 Banco considera que al destinatario de esta le puede resultar de interés.

El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

El contenido del presente documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por los analistas de Renta 4 Banco con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso.

Los empleados del Grupo pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.