MERLIN Properties ha presentado sus resultados correspondientes a 1T24, con cifras bastante en línea con nuestras estimaciones (salvo unos ingresos por rentas brutas ligeramente por encima de nuestra estimación). Continúa la buena tendencia operativa, con un incremento de rentas like for like del +3,8% vs 1T23 (+2,8% en oficinas; +4,9% en logístico; +4,8% centros comerciales), manteniendo la ocupación en niveles del 95,8% (-37 pbs. vs cierre de 2023).
Tal y como esperábamos, la ratio de conversión FFO/EBITDA se reduce (desde el 84,3% en 1T23 hasta el 79,1% en 1T24), afectada por el inicio de operaciones de data centers y los mayores gastos financieros. Con ello, la cifra de FFO se sitúa en 72,0 mln eur (en línea con nuestra estimación).
Noticia positiva por la mejora de rating por parte de S&P a BBB+ (desde BBB anterior) con perspectiva estable (desde positiva anterior). Sin sorpresas por el lado de balance, con la ratio LTV mantenida en el 35,0% (en línea con el cierre de 2023). En paralelo, la compañía registra ventas de activos non-core por valor de 3,0 mln eur en el trimestre, y adicionalmente, procede a la firma de otros 79,3 mln eur de ventas de activos non-core que esperan escriturarse durante el ejercicio con una prima de doble dígito sobre las tasaciones de 2023.
Por último, cabe destacar que MERLIN confirma el dividendo final esperado de 0,24 eur/acción (elevando a 0,44 eur/acción el dividendo total con cargo a los resultados 2023), a pagar el próximo 4 de junio. Igualmente, entendemos que la Compañía reitera su guía de cara a 2024 de 0,59 eur/acción de FFO. Con todo ello, esperamos que los resultados sean recogidos de forma neutra en cotización. Reiteramos MANTENER con P.O. de 10,30 eur/acción. Conference call hoy a las 15.00h CET (enlace a webcast).
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Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
