Los resultados han cumplido las previsiones de ingresos y han superado tanto a nivel operativo como en resultado neto. Ingresos 547 mln eur (en línea vs R4e, +1% vs consenso y +5% ingresos 2T 24), EBITDA excluyendo plusvalías 152,5 mln eur (+7% vs R4e, +2% vs consenso y +7% vs 2T 24) y beneficio neto 68,8 mln eur (vs 35,1 mln eur R4e, vs 48,6 mln eur consenso y desde 36,3 mln eur en 2T 24) apoyados por la mejor evolución operativa, mejor resultado financiero y de las JVs.
En Hoteles, ingresos 649 mln eur (+7% vs R4e y +7% vs 2T 24) con Propiedad y Alquiler 483 mln eur (+1% vs R4e y +4% vs 2T 24), Gestión 143 mln eur (vs 103 mln eur R4e y +25% vs 2T 24) y Otros 23 mln eur (vs 26 mln eur R4e y 25 mln eur en 2T 24).
En hoteles en Propiedad y Alquiler (74% ingresos hoteleros), los ingresos superan levemente nuestras previsiones (+1% vs R4e), con habitaciones disponibles +2% vs R4e (+1,7% vs 2T 24), ocupación 71,9% (vs R4e 73,3% R4e y 72% en 2T 24) y precios (+2,7% vs R4e y +4% vs 2T 24). Esto ha llevado al RevPar hasta 127,6 eur (en línea vs R4e y +4% vs 2T 24). Por geografías, mejor evolución del RevPar vs R4e en España (+3%), en línea en EMEA y -6% en América. América: ocupación 58,3% (vs R4e 63% y 62,4% en 2T 24) y precios 160 eur (vs 157 eur R4e y +4% vs 2T 24), Europa: ocupación: 75% (vs 75% R4e y 73,3% en 2T 24) y precios 192 eur (vs 193 eur R4e y +0,5% vs 2T 24) y España: ocupación 76% (R4e 77%) y precios 175 eur (vs 168 eur R4e y +6% vs 2T 24).
La deuda neta se redujo -67 mln eur vs 1T 25 hasta 2.208 mln eur (+2% vs R4e, -1% vs consenso) tras generar +70 mln eur en CF operativo. Excluyendo alquileres, la deuda neta se redujo -378 mln eur hasta 755 mln eur. Destacamos que Melía cuenta con liquidez suficiente para afrontar los vencimientos de deuda a corto plazo: 43 mln eur en 2025e, 165 mln eur en 2026e y 283 mln eur en 2027e y creemos que el mejor perfil de crédito del grupo le permitirán refinanciar los vencimientos de mayor plazo.
La directiva mejora su objetivo de múltiplo deuda neta (antes alquileres)/EBITDA 2025e (antes <2,5x) hasta por debajo de las 2,0x de 2024 (R4e 1,9x), si bien creemos que esta mejora no debería sorprender.
La directiva no prevé nuevas transacciones del plan de rotación de activos en 2025e.
En cuanto a perspectivas, la directiva destaca que la temporada de verano, especialmente en el segmento vacacional, está siguiendo una buena evolución. El valor de las reservas es un +5% superior al del mismo periodo en 2024. Además, reiteran su objetivo de crecimiento RevPar de un dígito medio en 2025e (R4e +3,8%), con una aportación similar de la ocupación y precios.
No esperamos impacto significativo en cotización teniendo en cuenta la recuperación de los títulos en los últimos meses en un escenario de crecimiento moderado del negocio previsto en 2025e. Conferencia mañana jueves 31, 9:30 CET. P.O. 8,8 eur. SOBREPONDERAR.
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Iván San Félix Carbajo
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