Los resultados han superado las previsiones de consenso en las principales magnitudes y han superado nuestra previsión de ingresos y EBITDA. Ingresos 520 mln eur (-6% vs R4e, -2% vs consenso y +1% ingresos 2T 23), EBITDA excluyendo plusvalías 142 mln eur (-3% vs R4e, en línea vs consenso y +1% vs 2T 23) y beneficio neto 36 mln eur (vs 43,4 mln eur R4e, vs 39 mln eur consenso y desde 43 mln eur en 2T 23).
En Hoteles, ingresos 580 mln eur (-3% vs R4e y +4% vs 2T 23) con Propiedad y Alquiler 466 mln eur (+% vs R4e y +% vs 2T 23), Gestión 90 mln eur (vs 93 mln eur R4e y +15% vs 2T 23) y Otros 25 mln eur (vs 26 mln eur R4e y -6% vs 2T 23).
En hoteles en Propiedad y Alquiler (90% ingresos grupo), los ingresos incumplen nuestras previsiones (-2,5% vs R4e), con una ocupación (71,8%) levemente por debajo de nuestras estimaciones, precios (-2% vs R4e y +20% vs 2T 23) y habitaciones disponibles en línea vs R4e y -8% vs 2T 23. Esto ha llevado al RevPar hasta 123,2 eur (+2% vs R4e y +11% vs 2T 23). Por geografías, peor evolución de lo previsto de la ocupación en América (-4,6 pp vs R4e) y España (-4,8 pp vs R4e) y mejor en EMEA (-3,3 pp vs R4e). La ocupación mejoró +2,5 pp vs 2T 23 en América, +4,6 pp en EMEA y quedó -3,7 pp en España. Por su parte, los precios incumplieron nuestras previsiones en América (-5%), EMEA (-2%) y cumplieron las de España. Los precios fueron un 2% superiores a los de 2T 23 en América, +16% en España y en línea en EMEA.
La deuda neta se redujo -241 mln eur vs 1T 24 hasta 2.383 mln eur (en línea vs R4e y +1% vs consenso) apoyada por el plan de rotación de activos ya que en términos orgánicos la reducción de deuda habría alcanzado -70 mln eur. Excluyendo alquileres, la deuda neta se redujo -305 mln eur hasta 892 mln eur. Meliá cuenta con una liquidez de 392 mln eur a finales de marzo (+87 mln eur vs 1T 24).
La directiva espera que el múltiplo deuda neta (antes alquileres)/EBITDA 2024e caiga hasta por debajo de 2,5x apoyada también por la entrada de 60 mln eur adicionales de venta de activos.
De cara a la temporada de verano, las perspectivas son positivas, implicando crecimiento por tercer año consecutivo. En América se espera buena evolución en la República Dominicana favorecido por el aumento del tráfico de los principales países emisores y se espera una mejora de doble dígito vs 3T 23 tanto por ocupación como por precios.
La directiva mantiene el objetivo de crecimiento del RevPar 2024e de doble dígito (+13,6% en 1S 24 vs 1S 23 y +11% vs 2023 R4e). De igual modo, la directiva mantiene el objetivo de EBITDA 24e de superar 525 mln eur (R4e 542 mln eur).
No esperamos impacto significativo en cotización. Los títulos han caído -8% en el último mes (Ibex +1%) creemos que principalmente debido a la salida de Meliá del Ibex a partir del 22 de julio. Conferencia jueves 1 agosto 9:30h. P.O. 9,4 eur. SOBREPONDERAR.
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Iván San Félix Carbajo
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