Los resultados 2024 de Mapfre han mostrado un beneficio neto en línea con nuestras estimaciones y un +2% vs consenso, alcanzando los 902 mln de eur (+30% i.a.) y 991 mln eur (+29% i.a.) sin tener en cuenta el impacto del deterioro del fondo de comercio en Alemania en 2024 y Estados Unidos en 2023. Mejor lectura de las primas brutas en el ramo de No Vida que crecen en línea con nuestras estimaciones y +2% vs consenso, frente al ramo de Vida que no cumplen con estimaciones (-6% vs R4e y -3% vs consenso).
Las cifras operativas de 2024 han recogido el impacto del deterioro del fondo de comercio en Alemania, y un impacto neto total de 34 mln eur de la DANA (27 mln eur en Iberia y 7 mln eur en Mapfre Re). Asimismo, se ve una mejora gradual de ratio combinado en el segmento de autos, aunque en Iberia aún se mantiene por encima del nivel del 100% explicado en parte por el aumento de costes asociado a cambios en la escala de daños.
En la conferencia de resultados la aseguradora se ha mostrado optimista con le evolución operativa prevista para 2025, sin dar cifras ni guías concretas. Esperan seguir creciendo en primas en todas las regiones apoyado por las subidas de tarifas donde todavía tienen margen de actuación. A pesar de la pérdida de asegurados vista en 2024, consideran que es un ajuste natural como consecuencia de un crecimiento en primas más rentables, política que seguirán aplicando.
La estrategia implantada por Mapfre orientada a la mejora de la rentabilidad está dando sus frutos. Las cifras de 2024 dejan un buen punto de partida para el cumplimiento de los objetivos financieros 2024-26 (promedio del periodo): 1) Crecimiento de primas>+6% i.a. (excluyendo Vida Ahorro) vs +5,1% i.a en 2024, 2) ROE entre 10-11% (vs 12% 2024) sin extraordinarios ni eventos catastróficos relevantes, y 3) Ratio combinado 96%-95% (vs 94,4% 2024) sin incluir impacto de catástrofes relevantes.
No creemos justificada la caída del valor el día de resultados >-4%, a pesar de que su buen comportamiento en el año del +10%.
MANTENER. P.O 2,86 eur/acc.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Nuria Álvarez Añibarro
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
