Conclusión: resultados ligeramente mejor de lo esperado con un crecimiento del EBIT ajustado del +5,4% (vs. +2,2% R4e consenso) y en línea con el guidance 2024 dado por Logista de crecimiento de EBIT ajustado a dígito sencillo medio. Estimamos una revisión al alza de nuestras estimaciones y de las del consenso del mercado por el efecto positivo en el año 2024 de las subidas de precios, principalmente en España, durante el 2T24. Esperamos impacto positivo en cotización. SOBREPONDERAR (P.O. 31,0 eur/acción).
Destacamos: 1) Ventas económicas crecen un +4,0%, gracias principalmente al buen comportamiento del negocio en Iberia (+7,1%) e Italia (+4,6%). 2) Mejora del EBIT ajustado del +5,4% vs. +2,2% de R4e, que valoramos positivamente ya que todo lo podemos considerar como respuesta a una mejor evolución operativa dado que el efecto positivo por valoración de inventarios frente al 1S23 es prácticamente nulo (25 mln eur 1S24 vs. 24 mln eur en 1S23). 3) El margen EBIT ajustado mejora 0,3p.p. hasta el 22,3%. 4) Ingresos financieros de 52,6 mln eur vs. 29,3 mln eur de 1T23 como consecuencia del impacto de las subidas de tipos de interés en la línea de crédito que mantiene con Imperial Tobacco. Las condiciones de esta línea de crédito a partir del mes de junio es la siguiente: 1) 1er tramo: hasta 1.000 mln eur a un tipo fijo del 2.865% + 0,75% = 3,615% y, 2) 2º tramo: para más de 1.000 mln eur y hasta 3.000 mln eur al Euribor a 6 meses + 0,75%. 5) M&A: la compañía comunica que sigue buscando oportunidades de adquisición de empresas complementarias y sinérgicas, pero manteniendo como prioridad el mantenimiento de la política de dividendos. 6) Mantenimiento del guidance en crecimiento del EBIT ajustado a dígito sencillo medio.
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César Sánchez-Grande
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