El resultado técnico cierra el trimestre en 19,6 mln eur (+28,6% i.a., vs 19 mln eur R4e y 20 mln eur consenso) gracias al buen comportamiento de las primas comentado y que permite compensar el aumento en el coste siniestral (+7% i.a. en 2T25 vs +5% i.a. R4e) y de los gastos de explotación (+5% i.a. 2T25, en línea con nuestras estimaciones).
El ratio combinado, tras mantenerse sin cambios en 1T25 vs 4T24 en 92,3%, en 2T25 registra un ligero deterior trimestral hasta 92,4% (vs 92,5% R4e y 92,2% consenso). En términos acumulados, en 1S25, el ratio cierra en 92,3% lo que supone una mejora de 3,1 pp vs 1S24 gracias principalmente a los ramos de Autos (-3,7 pp hasta 92% vs 92,1% R4e) y Salud (-8,5 pp hasta 133,7% vs 133,9% R4e).
Los resultados 1S25 siguen afianzando la tendencia de mejora operativa vista en trimestres anteriores, apoyado por un buen comportamiento del negocio de Autos y el crecimiento de los asegurados que se acelera, +7% i.a. en 1S25. El número de asegurados en Motor crece +7% i.a. en 1S25 (vs +4% i.a. en 1T25) y +4% i.a. Hogar (vs +3% i.a. en 1T25).
Por su parte el ratio de Solvencia ha cerrado el semestre en el 193% (vs 183% en 2024).
En la conferencia de resultados celebrada, la compañía se ha mostrado positiva en cuanto a la evolución para la segunda parte del año. Esperan poder mantener un crecimiento de doble dígito en las primas del segmento de Motor, apoyado por el aumento de los asegurados, y el ratio combinado en los niveles vistos en el trimestre del 92%.
Nuestro precio objetivo se sitúa c.14% por debajo de la cotización, por lo que procederemos a revisar las estimaciones, teniendo en cuenta el buen comportamiento de las primas en Motor (+11% i.a. en 1S25 vs +4% i.a. 2025 R4e) y ponemos nuestra recomendación y precio objetivo En Revisión.
Recomendación y P.O. En Revisión (anterior Mantener y P.O 1,17 eur/acc).
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Nuria Álvarez Añibarro
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
