Los resultados 1T 24 han cumplido nuestras previsiones y las del consenso a nivel operativo y han superado levemente en términos de resultado neto.
Ingresos 8.150 mln eur (en línea vs R4e y consenso y +7,1% vs 1T 23), margen bruto 60,6% (vs 61% R4e, 60,8% consenso y +0,3 pp vs 1T 23), gastos operativos 2.553 mln eur (-1% vs R4e y +6,5% vs 1T 23) creciendo levemente por debajo de los ingresos, EBITDA 2.370 mln eur (-1% vs R4e, en línea vs consenso y +8% vs 1T 23), EBIT 1.636 mln eur (+1% vs R4e, +3% vs consenso y +10% vs 1T 23) y beneficio neto 1.294 mln eur (+3% vs R4e, +1% vs consenso y +11% vs 1T 23) con tasa de impuestos 22,3% (R4e 22,5%).
El impacto de la divisa en el crecimiento de ingresos ha sido de -3,5 pp (R4e -3 pp) al haber crecido los ingresos excluyendo divisa +10,6% vs 1T 23.
La caja neta se amplió hasta 11.406 mln eur (+217 mln eur vs 4T 23) y +1.115 mln eur vs 1T 23 y supone el 8,6% de su capitalización bursátil.
Buen inicio de las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante entre el 1 de mayo y el 3 de junio, que han crecido +12% sobre el mismo periodo de 2023, nivel elevado y superior al de 1T 24 (+10,6%).
En 1T 24 Inditex ha realizado aperturas en 28 mercados y desde el 3 de abril ha reabierto 19 tiendas (7 formatos) y la venta por internet en Ucrania.
Los inventarios caen frente al año anterior por cuarto trimestre consecutivo (-4% vs 1T 23) como consecuencia de la favorable evolución de las ventas y a la normalización de las condiciones de la cadena de suministro.
Como esperábamos, la directiva mantiene los objetivos 2024: crecimiento del espacio en tienda (bruto) +5% entre 2024/26e (R4e +3% de crecimiento “neto”), capex 2024e 1.800 mln eur que incluye 900 mln eur para ampliar su capacidad logística y dividendo 2024e 1,54 eur/acción.
Resultados muy en línea con las previsiones con buen inicio de las ventas ex divisa en 2T 24 (2024 tendrá una comparativa muy exigente vs 2023) y sin novedades en cuanto a los objetivos. Conferencia 9:00 CET. P.O. y recomendación En Revisión (antes 39,5 eur y MANTENER).
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Iván San Félix Carbajo
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