Compañía global líder independiente del sector turismo B2B…
HBX Group se configura como el líder independiente (cuota de mercado del 2,4%) en la distribución B2B de alojamiento a nivel global (sector con unas expectativas de crecimiento a medio plazo a una TACC del +6,0% 2023-2027e). La compañía ejerce de intermediaria, creando una conexión crucial entre los proveedores individuales de servicios de alojamiento (cerca de 100.000 hoteles directamente contratados; 250.000 en total incluyendo contratos de terceros) y los distribuidores de viajes B2C (cerca de 60.000 distribuidores asociados), dentro del complejo y muy fragmentado mercado de alojamiento/hotelero a nivel global.
…cuyo posicionamiento y tecnología …
Como líder B2B independiente, HBX Group ofrece un servicio de valor añadido apalancado en: 1) su relación estrecha y capilar con los proveedores de alojamiento (equipos locales y presencia en más de 170 mercados), y; 2) su plataforma tecnológica (de fácil uso y adaptación).
…le permitirán registrar un crecimiento diferencial…
Estimamos que el Grupo registre un crecimiento de resultados diferencial (por encima del sector) gracias, principalmente, a: 1) mayor cuota de mercado; 2) desarrollo del área de Movilidad & experiencias, y; 3) nuevos acuerdos comerciales. De este modo, prevemos un crecimiento de ingresos a una TACC2024-2027e del +9,0% junto a un mayor apalancamiento operativo, con una mejora de margen EBITDA desde niveles del 52,4% en 2024, hasta el 59,5% en 2027e.
…traduciéndose en una elevada generación de caja y reducción de deuda, tras la OPV y la refinanciación llevada a cabo en marzo de 2025.
Prevemos un rápido proceso de desapalancamiento financiero, reduciendo la DFN ajustada en 2025e, desde 1.285 mln eur en 2024, hasta 596 mln eur R4e. Por su parte, estimamos una rentabilidad del flujo de caja libre operativo del 15% (en promedio 2025e-2029e; ratio de conversión EBITDA ajustado/Flujo de caja libre operativo cercana al 90% a partir de 2026e y pago de dividendo en 2027e (con cargo a 2026).
Conclusión: SOBREPONDERAR, P.O. 18,40 eur/acción.
Hemos valorado HBX Group mediante el método de descuento de flujos de caja (WACC 8,6%; g 2,0%), alcanzando un precio objetivo de 18,40 eur/acción, que implica un potencial de revalorización a precios actuales de aprox. el +70%. De este modo, iniciamos cobertura de HBX Group con recomendación de SOBREPONDERAR.
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Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
