FDR publicará los resultados correspondientes al 4T23 el próximo jueves 29 de febrero antes de la apertura de mercado, la conferencia telefónica tendrá lugar a las 10:00 a.m. CET.
Prevemos unos resultados trimestrales muestren cierto deterioro con respecto al mismo periodo del año anterior, aunque con caídas menos pronunciadas que en trimestres anteriores por una comparativa mucho menos exigente dado que el deterioro provocado por la acumulación de inventarios ya se dejó sentir en el 4T22 en toda su intensidad. Así, prevemos una caída de ingresos del 8,9% durante el 4T23 estanco (vs -3% del consenso del mercado), que esperamos se mitigue a nivel de EBITDA gracias a los beneficios del plan de racionalización llevado a cabo, resultando en un incremento del EBITDA ajustado del 11%. En todo caso, el cuarto trimestre no es excesivamente representativo de la evolución del negocio y de ahí la gran diferencia entre la evolución negativa de los ingresos y un EBITDA que podría ser positivo gracias al plan de eficiencia, ya que prevemos un margen bruto estable durante el trimestre. Más relevancia que incluso las cifras del trimestre serán las guías que ofrezca la compañía para el próximo ejercicio y también los comentarios sobre la adversa situación climatología actual en el sur de Europa y su posible impacto en la campaña esta primavera.
Mantenemos nuestra recomendación en Infraponderar, con un P.O. de 18,4 eur/acc., ya que entendemos la acción brindará mejores posibilidades de entrada más adelante.
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Álvaro Arístegui
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