Faes Farma publicará sus resultados correspondientes al 4T23 el próximo martes 27 de febrero.
Prevemos que Faes Farma habrá unos registrados que se muestren en la línea con los trimestres anteriores en un ejercicio que ya se venía considerando de transición. Con respecto a los objetivos marcados para el conjunto del ejercicio (ingresos 475-485 mln eur ≥4%, EBITDA antes de I+D 138-142 mln eur ≥4%, y EBITDA reportado plano en 121 mln eur) prevemos que los resultados se sitúen muy en línea con los objetivos, quizás algo cortos en la línea de ventas (mala evolución de Nutrición Animal y la filial colombiana) y superando ligeramente la previsión de igualar el EBITDA del pasado año. La finalización del periodo de licencia de Ristaben/Ristfor, el vencimiento de la patente de Bilastina en varios mercados europeos, y las importantes inversiones en I+D+i y en la fuerza de ventas en México, han limitado el crecimiento de los beneficios en el año.
Estimamos que 2024 servirá para la puesta en marcha y consolidación de las importantes inversiones realizadas en el periodo 2022-2023 en una nueva fábrica que duplica la capacidad anterior de la compañía. Así, dadas las duplicidades operativas que prevemos acontezcan durante el ejercicio, tampoco esperamos que este muestre importantes crecimientos de los resultados, no obstante, si sentarán las bases para un nuevo periodo de crecimiento, sobre todo a través de la expansión de los márgenes, dadas las ventajas que supondrá internalizar y centralizar toda la producción en una nueva planta mucho más eficiente, lo que además podría liberar algunos activos. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 4,36 eur/acc.
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Álvaro Arístegui
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