Faes Farma publicará sus resultados correspondientes al 2T24 el próximo martes 30 de julio.
Prevemos unos resultados 2T24 positivos (ingresos +10% i.a., EBITDA +9% i.a.) al igual que ya sucediera en el 1T24, en donde estimamos destacará el crecimiento experimentado por la división de Farma España y las ventas internacionales tanto a través de filiales propias como de los productos licenciados a terceros. Por el contrario, prevemos que continuará cierta debilidad en cuanto los ingresos del negocio de nutrición animal, aunque con cierta contención de gastos que permitirá cierta recuperación de los márgenes.
Los resultados en esta primera mitad del ejercicio están superando nuestras previsiones, que incluían un mayor aumento de los costes de explotación derivados del mayor esfuerzo en I+D+i y de la situación de duplicidad productiva que enfrenta la compañía en este ejercicio con la puesta en marcha de su nueva fábrica en Derio (donde ya se producen lotes de prueba y se encuentra en fases de aprobación regulatoria), mientras que continúa produciendo en los centros de producción tradicionales.
La prudencia característica de la compañía le llevará a reiterar sus guías para el ejercicio, a pesar de venir superando los mismos en estos dos últimos trimestres. Si bien es cierto, es posible que, de cara a la segunda mitad del ejercicio, si se aprecie el aumento, tanto en costes de I+D+i como en gastos de explotación que veníamos anticipando.
En todo caso, dada la infravaloración que entendemos aún presentan las acciones de Faes Farma en el mercado, no nos es necesario por el momento elevar nuestras estimaciones y precio objetivo (actualmente situado en 4,36 eur/acc) para justificar el mantenimiento de nuestra recomendación de SOBREPONDERAR.
Entendemos que la compañía aún mantiene intactas múltiples palancas de crecimiento, a las que ahora se ha unido un nuevo centro de producción que permitirá acometer el crecimiento esperado de la actividad, así como múltiples eficiencias en la cadena de producción que contribuirán a elevar la rentabilidad de las operaciones en los próximos ejercicios.
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Álvaro Arístegui
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