Análisis 15 julio 2025

Enagás previo 1S25: pendientes de comentarios sobre el borrador de la regulación 2027-2032

Enagás presentará sus resultados 1S25 el martes 22 de julio de 2025 antes de la apertura. Conferencia prevista a las 8:30h. P. O. 17,82 eur, sobreponderar.

Recorte previsto en los ingresos como consecuencia de los menores ingresos regulados estimados. El EBITDA a su vez se verá afectado por un incremento previsto de los costes operativos, con el resultado de filiales previsiblemente inferior al registrado en 1S24. El beneficio neto estimamos que mostrará un descenso levemente inferior al del EBITDA por menores amortizaciones y mejor resultado financiero vs 1S24. No obstante, no es descartable que se registren de manera extraordinaria los efectos de la venta de Soto de la Marina, así como una actualización de las pérdidas contables del laudo de GSP tras la rectificación de la cifra inicial establecida por el CIADI. Sin cambios previstos en las guías 2025, EBITDA 670 mln eur (vs 669 mln eur R4e y 674 mln eur consenso FactSet) y beneficio neto 265 mln eur (vs 263 mln eur R4e y 262 mln eur consenso FactSet), aunque si se reconocen los extraordinarios mencionados es probable que se ajuste la guía de beneficio neto.

En lo que respecta a la evolución de la deuda neta, el bajo nivel de inversión previsto permitirá que se mantenga en los niveles registrados a final de 2024 y de la guía.

De cara a los próximos meses, seguimos pendientes de: 1) arbitraje de TGP, 2) regulación redes de gas en España, y 3) regulación del hidrógeno. En la conferencia estaremos pendientes de los comentarios que pudieran hacer respecto a los efectos de la metodología del próximo periodo regulatorio (2027-2032) publicada recientemente en el borrador por parte del regulador.


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Ángel Pérez Llamazares
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