El EBITDA ha superado ligeramente, tanto nuestras expectativas como el objetivo de 770 mln eur, gracias a la aplicación de eficiencias y la mayor aportación de las filiales (principal diferencia con nuestras expectativas).
El beneficio neto, supera nuestras expectativas y el objetivo (310-320 mln eur) con holgura gracias a la evolución del EBITDA y los efectos en el resultado financiero de la plusvalía neta por la venta de Morelos por 42,2 mln eur ya registrada en 9M.
El flujo de caja operativo desciende -10% vs 2022 como consecuencia del menor EBITDA, y el pago de los impuestos por las plusvalías de la venta de GNL Quintero y Morelos, si bien la recuperación de circulante en el 4T como consecuencia de la alta utilización de las infraestructuras de la compañía, especialmente las plantas de regasificación, ha permitido mejorar nuestras expectativa en cuanto a la deuda neta a final del periodo, permitiendo con ello reducir el apalancamiento DN/EBITDA ajustado por participadas a 4,3x (vs 4,8x en 2022).
El foco de la conferencia pensamos que estará en los objetivos que den de cara a 2024, donde estimamos que el EBITDA alcance los 707 mln eur (vs 721 mln eur consenso Bloomberg) y los 226 mln eur a nivel de beneficio neto (vs 242 mln eur del consenso). Tras la celebración del segundo día del hidrógeno el pasado 31 de enero, no esperamos novedades en esta materia, si bien veremos si pudieran dar algo de visibilidad respecto al plan de inversión previsto en Tallgrass y la posible ampliación de capacidad en TAP. Respecto al arbitraje pendiente de Perú la compañía ya comunicó que esperan un resultado en el primer semestre de 2024.
Veremos si la recuperación del circulante en 4T es recogido por la cotización de manera positiva (aunque es una posibilidad que ya comentamos en el previo que podría suceder). Reiteramos la recomendación a mantener, P.O. 18,14 eur.
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Ángel Pérez Llamazares
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